核心逻辑分析
当前部分煤矿已陷入亏损，但大部分仍有一定利润，短期内煤矿会优先进行成本控制而非主动减产。国家层面强调能源安全，要求持续增强煤炭生产供应能力。短期焦煤产量以市场调节为主，预计总体稳定；进口蒙煤供应充足，但下游采购积极性不高，蒙煤口岸库存高位，通关受限，随着铁水回升，焦煤供给能快速匹配需求。总体来看，双焦基本面边际改善，但中长期供需偏宽松格局难改，难以出现明显反弹，维持偏空看法，向下关注煤矿成本支撑。
交易策略
- 单边：延续震荡偏弱，逢反弹做空。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
- 期现：关注期现正套机会。
现货价格
焦煤价格整体延续偏弱，多数煤种下跌或持稳，个别煤种反弹，下游采购积极性略有好转但持续性待观察。现山西煤折盘面1000，蒙5折盘面1068，蒙3折盘面1013，澳煤（港口现货）折盘面1000。预计下周焦煤价格整体维持稳中偏弱运行，零星煤种反弹，但缺乏上涨基础。
国内供应
本周煤矿产量小幅下降，主要因偶发地质因素影响，产能利用率84.06%（-0.84%）。预计近期国内煤炭产量以稳为主，焦煤价格触及部分煤矿成本，但大部分仍有一定利润，产量总体稳定。
进口蒙煤
本周进口蒙煤通关车次上升，甘其毛都口岸日均通关831车（周环比上升34车），整体通关车数不高。口岸库存持续高位，成交一般，制约通关效率，预计下周口岸通关车次基本维持当前水平。
需求
本周独立焦企产能利用率71.54%（增1.51%），焦炭日均产量63.81万吨（增1.35万吨）。预计下周焦企产能利用率继续小幅回升。
库存
本周炼焦煤总库存3758.4万吨（+14.4万吨）。煤矿出货尚可，库存变化不大；下游采购积极性略有上升，加大了对部分高性价比煤的采购；口岸库存基本稳定，港口库存延续去库。
焦炭价格
焦炭第十一轮价格落地后本周产地价格弱稳运行，市场看跌情绪仍在。现山西吕梁准一冶金焦折盘面1485，日照港准一级冶金焦折盘面1476。煤价尚未明显企稳，焦炭成本下移，钢厂仍掌握价格主动权，可能继续提降。
焦炭供应
本周独立焦企产能利用率71.54%（增1.51%），焦炭日均产量63.81万吨（增1.35万吨）。焦企普遍处于盈亏平衡边缘，保持正常生产节奏，出货情况略有好转，库存压力减轻，预计下周产能利用率继续小幅回升。
焦炭需求
本周钢厂铁水回升明显，高炉集中性复产告一段落，247钢厂日均铁水产量236.26万吨（环比上升5.67万吨，同比增加14.87万吨）。预计下周铁水产量继续小幅回升，但力度减弱，关注下游钢材需求承接能力。
焦炭库存
本周焦炭降库，焦企出货尚可，钢厂采购积极性略有好转。本周焦炭总库存1052.5万吨（-27.7万吨），其中焦企库存135.0万吨（-12.3万吨），钢厂焦炭库存662.8万吨（-15.6万吨），港口库存254.7万吨（+0.2万吨）。
焦炭利润
平均吨焦盈利-52元/吨；山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利-11元/吨，内蒙二级焦平均盈利-109元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。
数据图表
- 炼焦煤矿原煤产量及产能利用率：原煤日均产量189.5万吨（环比减1.9万吨），精煤日均产量73.7万吨（环比减0.3万吨）。
- 进口蒙煤通关车次：甘其毛都口岸日均通关831车，三口岸合计通关车次。
- 铁水产量及钢厂盈利率：铁水日均产量236.26万吨（环比上升5.67万吨），钢厂盈利率53.25%。
- 双焦周度供需存数据、国内焦煤价格、进口焦煤价格、焦炭价格、焦煤基差、焦炭基差、焦煤月间差、焦炭月间差、炼焦煤矿产能利用率、炼焦煤进口数量、进口蒙煤通关车次、焦企产能利用率、钢厂高炉生产情况、焦煤库存（焦煤矿、口岸及港口、焦企及钢厂）、焦炭库存（焦企、钢厂、港口）、焦煤及焦炭总库存。
结论
双焦基本面边际改善，但中长期供需偏宽松格局难改，难以出现明显反弹，维持偏空看法，向下关注煤矿成本支撑。
