双焦年报：向下寻求成本支撑 向上考验需求韧性

核心观点

• 焦煤供给：2025年国内焦煤产量有望回补，预计48500万吨，同比增加1000万吨；进口焦煤小幅下滑，预计11800万吨，同比减少300万吨。
• 焦炭供给：焦炭产能过剩局面难有改观，出口竞争加大，预计2025年焦炭出口780万吨，同比下降50万吨。
• 需求端：2025年钢材需求有望小幅增长，预计10600万吨，同比增加约200万吨；铁水产量增加300万吨。
• 价格预测：焦煤价格向下寻求成本支撑，向上考验需求韧性，预计2025年盘面上焦煤价格在950-1450元/吨区间运行；焦炭则继续维持盈亏平衡边缘运行，预计2025年焦炭在1450-2050元/吨运行区间。

关键数据

• 2024年焦煤产量：前低后高，一季度下滑，四季度回升，全年预计47500万吨，同比下降1700万吨。
• 2024年焦煤进口量：预计1.21亿吨，同比增加约1900万吨。
• 2024年焦炭出口量：预计830万吨，同比下降50万吨。
• 2025年焦煤产量：预计48500万吨，同比增加1000万吨。
• 2025年焦煤进口量：预计11800万吨，同比下降300万吨。
• 2025年钢材需求：预计10600万吨，同比增加约200万吨。
• 2025年铁水产量：预计85022万吨，同比增加300万吨。

研究结论

2025年双焦市场整体呈现宽幅震荡格局，焦煤价格向下寻求成本支撑，向上考验需求韧性，焦炭价格则继续维持盈亏平衡边缘运行。供给端焦煤相对宽松，需求端钢材需求具有一定韧性，但整体增长有限。价格方面，焦煤预计运行在950-1450元/吨区间，焦炭预计运行在1450-2050元/吨区间。