油脂市场分析
市场分析
- 本周三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）横盘整理，振幅不大，豆油跌幅稍大。
- 供需面偏悲观，但原油上涨导致行情在多空交织中拉锯。
- 各油脂之间价差变化不大，截至3月21日收盘，豆棕05合约价差-1066，菜棕05合约价差77。
豆油
- 巴西大豆收获进度超预期，产量预计达1.673671亿吨，出口高峰期，升贴水坚挺。
- 阿根廷大豆产量受天气影响下调至4860万吨，但南美大豆整体丰产预期不变，CBOT大豆延续弱势震荡。
- 国内大豆到港量偏少，油厂压榨偏少，但巴西大豆到港后供应逐步宽松。
- 终端消费需求疲软，油厂库存高位（截至3月14日，全国豆油库存92.12万吨），基差有走跌预期，行情难有出色表现。
棕榈油
- 马来西亚4月出口关税维持10%，参考价上调，印尼计划提高出口税，产地出口成本高企。
- SPPOMA数据显示3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加7.34%，进入增产周期。
- 船运数据显示马来西亚出口环比下滑，高价格对消费的反噬持续，欧盟、中国等进口同比下滑。
- 国内供应相对紧张，现货基差坚挺，下游消费维持刚需。
- 马来西亚库存压力不大，近期上调参考价侧面反映销售压力不大，印尼进入累库周期概率大。
- 近期原油上涨对棕榈油有支撑，但增产周期到来后，若原油低位维持，棕榈油作为生物柴油性价比降低，补贴难以支撑B40，豆棕价差预计回归，棕榈油价格有回调压力。
菜油
- 加拿大菜籽出口总量达652万吨，国内用量726万吨，库存压力不大。
- 中国对加拿大菜籽粕和菜籽油征收关税，加拿大菜籽期货低位震荡（截至3月21日，ICE菜籽期货5月合约571.7加元/吨）。
- 加拿大菜籽相对于欧洲油菜籽性价比上升，欧盟或采购加籽，新季种植面积可能下滑。
- 国内菜籽远月供应担忧，供需有改善预期，3月沿海地区进口菜籽预估到港26万吨，4月预估19.5万吨，5月预估26万吨。
- 短期菜油供应充足，库存高企（截至3月14日，全国菜油库存73.75万吨），高库存制约近月合约价格。
- 中加贸易前景不确定性，加籽是否加税未落地，远月供需改善，菜油整体呈近弱远强格局，关注中加意见陈述会结果。
价格行情
- 期货：棕榈油2505合约9088元/吨（下跌32元，跌幅0.35%），豆油2505合约8022元/吨（下跌46元，跌幅0.57%），菜油2505合约9165元/吨（下跌10元，跌幅0.11%）。
- 现货：广东棕榈油9708元/吨（上涨8元，涨幅0.08%），天津豆油8395元/吨（上涨15元，涨幅0.18%），江苏菜油9244元/吨（上涨14元，涨幅0.15%）。
供需
- 棕榈油：供应增加，需求下滑，库存增加但同比减少，成交减少。
- 豆油：供应宽松，需求疲软，库存高位，成交减少。
- 菜油：供应充足，库存高企，提货略增。
后市展望
- 豆油：供应宽松，需求疲软，库存高位，基差走跌，价格难有出色表现。
- 棕榈油：供应增加，需求下滑，库存压力不大，但增产周期和原油价格影响，价格有回调压力。
- 菜油：短期供应充足，库存高企，近月弱，远月强，关注中加贸易前景。
