短期业绩波动,不改军机龙头长期向上趋势-半年度业绩下滑,军机龙头地位稳固,高质量发展趋势确定

本报告指出，受产品配套交付进度及产品结构调整影响，中航沈飞2025年半年度业绩承压，但公司军机龙头地位稳固，高质量发展趋势确定。

核心观点与关键数据：

1. 业绩表现：公司2025年半年度预计实现营业收入1,462,833.71万元（同比下滑32.35%），归属于上市公司股东的净利润113,641.33万元（同比下滑29.78%），扣除非经常性损益后净利润107,352.36万元（同比下滑32.38%）。
2. 业绩下滑原因：主要受产品配套交付进度及产品结构调整影响。
3. 长期趋势：公司通过内部挖潜、科研生产质效提升，推动高质量发展，长期趋势向好。

投资要点：

1. 需求驱动：装备更新换代带动战斗机行业持续增长，我国军机数量及代际与美军仍存在差距。
2. 行业地位：公司作为集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型飞机制造企业，在航空防务装备领域具有核心竞争力和领先地位。
3. 能力提升：公司通过科技创新、产业控制、安全支撑作用，深化改革，推进数字化转型，多域破冰，新区建设等重点项目取得进展，核心能力加速提升。
4. 战略聚焦：公司将进一步聚焦战略高地、产品高值、供应高效，发挥“链主”优势，推动产业链拓展升级，加快形成体系化科研、快速化结构化新质化交付能力。

催化剂：

1. 新装备加速发展驱动需求改善。
2. 军机维修能力显著补强。
3. 设计研发能力实现突破。
4. 产品出口实现重大突破。

风险提示：

1. 新型号放量速度不及预期。
2. 部分产品价格波动风险。

研究结论：军机龙头短期业绩波动不改高质量发展势头，公司长期发展前景乐观。