周度评估及策略推荐
- 供给端：2月精炼锡产量14050吨，环比减少10.4%，同比增加22.6%；预计3月产量16770吨，环比增加19.4%，同比增加7.8%。1-2月锡矿累计进口量18587吨，同比下降50.15%；1-2月国内锡锭进口量4203吨，同比下降16.61%。
- 需求端：2025年3月空冰洗排产合计4050万台，较去年同期增长7.6%。3月1-16日，全国乘用车市场零售77.2万辆，同比增长24%；新能源汽车零售42.7万辆，同比增长41%。2024年全球锡消费增长，中国消费以焊料为主，海外以半导体为主，呈现内强外弱趋势。
- 小结：锡基本面呈现供需双强态势，矿端供应偏紧，消费进入旺季，锡锭产量维持高位。国内库存相对高位，LME库存低位，关注后续库存变化。沪锡预计高位震荡，参考运行区间260000-310000元/吨；伦锡参考运行区间32000-37000美元/吨。
期现市场
- 国内外结构均转为CONTANGO结构，沪锡基差维持低位，LME升贴水维持高位。
利润库存
- 锡出口利润走低，进口利润维持低位，内外价差维持低位。
- 国内库存维持相对高位，LME库存维持低位震荡。
成本端
- 锡精矿价格走弱，加工费再度走低，锡矿供应整体偏紧。
供给端
- 2月精炼锡产量环比减少10.4%，同比增加22.6%；预计3月产量环比增加19.4%，同比增加7.8%。
- 1-2月锡矿累计进口量同比下降50.15%，其中缅甸进口同比下降120%。
- 印尼精炼锡出口同比增加。
需求端
- 2024年全球锡消费增长，中国消费以焊料为主，海外以半导体为主，呈现内强外弱趋势。
- 中国半导体销售额同比增速放缓，全球半导体销售额维持高增长。
- 中国光伏装机维持增长，2月光伏组件产量环比减少，但预期后续生产良好。
- 2024年全球PC出货量同比增长1%，中国智能手机出货量同比增长4%。
- 2025年3月中国空冰洗排产合计4050万台，较去年同期增长7.6%。
- PVC产量维持增长态势。
