聚烯烃市场分析
政策端：美联储议息会议召开，鲍威尔中性表态，原油价格触底反弹。
估值：聚烯烃周度跌幅（现货＞期货＞成本）；聚乙烯盘面下跌超过现货价格，05合约基差反弹。
成本端：WTI原油上涨2.28%，Brent原油上涨3.03%，煤价下跌-1.32%，甲醇上涨0.46%，乙烯下跌-0.34%，丙烯上涨0.51%，丙烷下跌7.62%，同比去年上涨0.85%，较5年同期下降-20.84%。根据投产计划观察，一季度聚烯烃供给端压力整体偏高，PE328万吨产能（3月份产能推迟至4月）、PP195万吨产能待投放。
进出口：12月国内PE进口为127.1万吨，环比11月上涨7.80%，同比去年上涨8.83%，主要为中东地区货源。12月国内PP进口21.6万吨，环比11月下降-0.33%。宏观政策端支撑减弱，盘面交易逻辑受供需关系影响增强。
供应端：PE产能利用率80.9%，环比下降-3.30%，同比去年下降-1.14%，较5年同期下降-10.90%。PP产能利用率74.9%，环比下降，宏观相关性更强，因此下游开工率强于PE。3月投产计划推迟至4月，供给端承压滞后。
库存：金三银四小旺季来临，关注库存去化节奏。PE生产企业库存54.08万吨，环比去库-2.14%，较去年同期累库1.98%；PE环比11月上涨10.19%，同比去年下降-8.54%。进口利润压缩，PE北美地区货源增多，进口端或存一定压力。12月PE出口5.8万吨，环比11月下降-6.09%，同比上涨1.00%。12月PP出口17.7万吨，环比11月上涨8.25%，同比上涨119.96%。出口季节性旺季或将来临，预计2月PP出口量或将环比季节性上升。
需求端：PE下游开工率38.6%，环比上涨7.16%，同比下降-12.62%。PP下游开工率50.4%，环比上涨0.92%，同比上涨1.02%。由于PP下游贸易商库存受新产能上马可能性影响或已增强，新装置动态关注度提升明显，LL5-9价差走缩可印证此观点。目前由于投产预期，LL-PP大幅下降，待投产落地后，盘面或将再次探底。
下周预测：聚乙烯(LL2505)：参考震荡区间（7500-7800）；聚丙烯(PP2505)：参考震荡区间（7200-7500）。
推荐策略：LL-PP价差，330元/吨左右可止盈离场。
风险提示：原油价格大幅上升，PE进口大幅回落5.0万吨，较上周去库-5.11%；PP生产企业库存70.1万吨，本周环比累库0.66%，较去年同期累库21.86%；PP贸易商库存15.8万吨，较上周去库-5.98%；PP港口库存7.1万吨，较上周去库-3.23%。
供需平衡：PE和PP均呈现供应端压力，但需求端在“金三银四”小旺季下有所回升，库存去化好于往年同期。预计未来价格将震荡运行，关注新产能投产情况和库存去化节奏。
期现市场：PE和PP期现双跌，基差走弱，期现结构保持Contango。05合约注册仓单同期偏高，LLDPE5-9价差季节性回落，05合约基差反弹。LL-PP价差触及330元/吨，注意止盈。
成本端：油制成本回升，油制成本触底反弹。LPG期现结构—液化气估值上行，华东基差高位回落。LPG供给—原油加工量季节性震荡，中国商品量季节性去化。LPG进口—海外价格震荡，进口利润震荡下行，加通湖水位季节性回落，运费季节性低位震荡，炼厂库容比历史同期低位震荡，下游化工需求季节性震荡，MTBE产量见顶回落，PDH制毛利震荡，开工率回落，烷基化油利润下滑，产能利用率中性震荡。LPG海外—美国LPG供暖旺季尾声，库存去化较为彻底，出口处历史同期高位。
聚乙烯供需平衡：预计2025年PE供需缺口将逐步收窄，价格将震荡运行。
聚丙烯供需平衡：预计2025年PP供需缺口将逐步收窄，价格将震荡运行。
