锡：回吐部分溢价，但供给情况仍不容乐观

本周锡价表现偏弱，周度跌幅超4%。

核心观点：

• 价格回吐溢价：锡价因刚果Alphamin突发减产导致价格冲至29万后，本周回落半数溢价，周度跌幅超4%。
• 供给扰动持续：刚果（金）东部地区冲突导致Alphamin复产不确定性增加，Bisie矿（全球第三大锡矿）产量占全球约6%，对市场影响显著。
• 缅甸供应不及预期：缅甸锡矿复产时间延后，出货量或低于预期，4-6月锡平衡或持续短缺。
• 库存变化：国内库存高位回落后或重新出现去库拐点，短期供应端扰动较大，价格继续看强。

关键数据：

• 价格：沪锡主力合约276,150元/吨，周跌4.05%；伦锡3M电子盘19,920美元/吨，周涨2.65%。
• 库存：沪锡库存8,479吨，周增1,700吨；伦锡库存3,625吨，周减902吨。
• 产量：国内精炼锡产量月度超1400吨，开工率平均约60%。
• 进出口：锡精矿进口量2024年预计达17,300吨，云南40%锡精矿加工费2024年维持在16,000-20,000元/吨。

研究结论：
短期锡价受刚果减产和缅甸供应不及预期支撑，价格继续看强。4-6月全球锡供需或持续短缺，国内库存或重新去化。建议关注刚果Alphamin复产进展及缅甸锡矿动态。