白糖周报：上方承压 郑糖冲高回落

白糖市场分析及后市展望

郑糖本周冲高回落，周度涨幅0.8%。ICE期糖大幅回升后震荡，周度涨幅4.01%。

1. 现货价格及基差走势

• 现货价格及基差走势数据来源：WIND

2. 全国产销情况

• 2024/25榨季，2月累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
• 数据来源：WIND

3. 食糖进口情况

• 1-2月进口8万吨，同比减少111万吨。
• ICE期糖5月合约19美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为5188元/吨，配额外进口成本为6615元/吨；泰国配额内进口成本为5268元/吨，配额外进口成本为6719元/吨。
• 数据来源：中国海关

4. 国内工业库存

• 2024/25榨季，2月工业库存为496.45万吨，较去年同期增加79.51万吨。
• 数据来源：WIND

5. 郑商所仓单及有效预报

• 本周郑糖仓单加预报总计28440张，较上一周减少14张。仓单数量为28420张，有效预报20张。
• 数据来源：郑商所

6. 巴西生产进度

• 2月下半月累计压榨量6.15亿吨，同比减少5.01%，产糖3982.2万吨，同比减少5.58%。
• 数据来源：UNICA

7. 巴西双周制糖比

• 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为48.13%，去年同期为49.02%。
• 数据来源：UNICA

8. 巴西食糖月度出口

• 2月糖出口量为182.5万吨，较去年同期减少39.44%。
• 2024/25榨季巴西累计出口3340.5万吨，同比增加2.65%。
• 数据来源：巴西贸易部

9. 国际主产区天气情况

• 巴西主产区略有降雨，但同比偏干。印度降水略有增加。
• 数据来源：NOAA

后市市场展望

• 国内市场：
  • 郑糖本周在国际市场走强的带动下刷新近期新高，但整体仍未突破5800-6200元/吨之间的运行区间。
  • 1-2月进口数据大幅低于市场预期，巩固了糖厂挺价意愿。
  • 糖浆与预拌粉的进口高于市场预期，但需关注减少的趋势。
  • 资金博弈上，投机资金加多，产业席位加空，6100元/吨一线之上多空分歧明显。
  • 短期下方空间非常有限，支撑或从5800元/吨一线上移至6000元/吨一线。
• 国际市场：
  • 延续上行后高位震荡，20美分/磅一线承压。
  • 印度估产的国内争端开启，能否超过2600万吨成为短期市场关键因素。
  • 巴西主产区天气再度引发关注，近期降雨程度无法缓解前期干燥，对即将开榨的巴西糖市存在双面性。
  • 综合来看，国际糖价下方支撑仍较为强劲，但继续上行需要巴西天气配合。短期印度对于国际市场难以产生实质影响，上方空间有限。

操作建议：6000-6200元/吨区间内高抛低吸。