业绩超预期，多元业务驱动高增长

2024年Q4业绩超预期，多元业务驱动高增长。小米集团单季收入1090亿元，同比增长48.8%；调整净利润83亿元，同比增长69.4%。手机业务量价齐升，全球出货量4800万台，同比增长20.5%，ASP达1180元创历史新高；高端化持续推进，3000元以上出货量占比25.8%，4000-5000元价位段市占率第一。IoT与生活消费产品收入破千亿，全年收入1041亿元，同比增长30.0%；Q4单季收入300亿元，同比增长35.0%；智能大家电表现突出，空调、冰箱、洗衣机出货量均创历史单季新高。汽车业务增长加速，XiaomiSU7系列Q4交付量6.97万辆，环比增长70.0%，全年交付量136854辆；Q4单季收入167亿元，环比增长72.0%，毛利率提升至20.4%；全年经调整净亏损62亿元，同比收窄7.0%，Q4单季亏损7亿元。小米正提升产能，北京亦庄工厂二期将助力2025年三季度单月产能突破3万辆，2025年交付目标提升至35万台。投资建议：给予公司65.7港元的每股目标价，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济压力、手机和汽车销量不达预期、行业竞争加剧。