华菱钢铁2024年业绩短期回落,但后续反弹空间大。公司2024年实现营业收入1441.12亿元,同比下降12.07%;归属于上市公司股东的净利润20.32亿元,同比下降59.99%。业绩随行业趋势下滑,毛利率低位运行,但受益于行业供给端调控和需求改善趋势,后续盈利有望好转。公司产销规模略降,但结构持续优化,品种钢占比提升至65%,高端钢材出口增长7.68%。公司拟每10股派发现金红利1.00元,并加大回购力度,分红比例提升。参考公司近三年估值变动,认为估值有明显修复空间,维持“买入”评级。风险提示包括上游原料价格上涨、钢材需求不及预期、新业务发展不确定性。