稳健医疗（300888）：重大事项点评：医疗背书，“稳健”铸就“全棉”品质

事项：公司就315舆情问题回复深交所关注函，核心内容为：1）公司与涉事违规公司无任何交易往来及合作关系；2）全棉时代卫生用品不存在采购和使用不合格原材料的情形，并启动防伪溯源码项目；3）残次品处置符合内部控制管理机制，并终止与回收主体合作，后续将强化管控。

评论：公司主打医护级卫生巾，材质教育深入人心，全棉表层卫生巾采用全球优质棉花，生产车间参照医用敷料标准管理。2024年11月卫生巾舆情事件后，奈丝公主凭借纯棉材质+医护级生产环境获得认可。本次315舆情影响偏短期，中长期有利于行业格局重塑，龙头份额有望集中。

医疗业务：并购协同效应有望显现，积极布局全球医疗耗材一站式解决方案。24Q1-3/24Q3，医疗业务营收26.6/9.4亿元，同比-11.5%/+13.1%，单季度增速提升至双位数。高端敷料和健康个护业务前三季度分别实现5.7/2.9亿元，同比+33.5%/+36.2%。GRI并购落地后，有望强化海外产能、销售渠道及本地化运营能力。

消费品业务：修炼内功，聚焦核心爆品打造。24Q1-3/24Q3，消费品业务营收33.6/10.8亿元，同比+13.7%/+20.6%。核心爆品干湿棉柔巾销售额引领全品类增长，前三季度/单三季度分别增长31.3%/47.1%；卫生巾前三季度/单三季度分别增长10.4%/17.1%；成人服饰前三季度/单三季度分别增长13.3%/23.8%。随着材质教育深化，品牌势能有望持续向上。

投资建议：医疗业务回归常态化运营，通过外延并购增强竞争力，收入有望延续良性增长。消费品业务聚焦棉柔巾、奈丝公主卫生巾等爆品，线上线下齐发力，盈利质量高。预计24-26年归母净利润为8.1/10.5/12.3亿元，对应PE为31/24/21倍。参考绝对估值法，给予目标价52.2元，维持“强推”评级。

风险提示：消费板块恢复不及预期，宏观环境下消费信心回升受阻，舆情风险等。