重大事项点评：并购GRI加码海外，打造全球医疗耗材一站式解决方案

事项：稳健医疗以1.2亿美元收购Global Resources International（GRI）75.2%股权。

评论： GRI深耕美国市场，全球产能布局完善。GRI总部位于美国乔治亚洲，业务涵盖美国（约70%）、欧洲（约20%）和亚洲（约10%），主要产品包括医疗耗材（55%）、工业防护产品（20%）和其他合同加工（25%）。GRI生产基地遍布全球，总生产面积超80000㎡，美国与欧洲拥有总仓储面积超70000㎡的销售与物流布局。2023年GRI实现营收1.5亿美元，净利润894万美元，净利率5.9%。

并购协同效应有望显现，积极布局全球医疗耗材一站式解决方案。1）产能：GRI在美国、越南、多米尼加等海外拥有多个生产物流基地，未来有望形成产能协同，强化海外市场供应能力。2）本土化运营：GRI在美国拥有完整运营体系与市场基础，核心管理团队从业经验超30年，有望提高稳健医疗在美国市场的本土化运营能力。3）产品：GRI拥有行业领先的可水溶降解防护材料研发、生产及处理能力，或将进一步丰富稳健医疗注塑产品覆盖面。整体来看，本次收购契合稳健医疗“全球医疗耗材一站式解决方案”的发展战略，有望强化公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力。

投资建议：医疗业务基数影响逐渐减弱，通过外延并购补短板，收入有望延续良性增长。消费品业务聚焦爆品打造，线上线下齐发力，盈利质量高。考虑到GRI并表影响，上调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为8.3/10.5/12.3亿元（前值为8.0/9.3/11.0亿元），对应PE为17/13/11倍。参考绝对估值法，给予目标价41.3元，维持“强推”评级。

风险提示：消费板块恢复不及预期，宏观环境下消费信心回升受阻等。