重大事项点评：并购GRI加码海外，打造全球医疗耗材一站式解决方案

公司公告与并购详情

2024年9月23日，公司发布公告，将以现金形式收购Global Resources International（GRI）的75.2%股权，交易价格约为1.2亿美元。

GRI的基本情况

• 总部与业务分布：GRI总部位于美国乔治亚洲，是一家全球性的医疗耗材和工业防护企业，业务涵盖美国（约占70%）、欧洲（约占20%）和亚洲（约占10%）。
• 主要产品：GRI的主要产品包括医疗耗材（占55%）、工业防护产品（占20%）和其他合同加工（占25%）。
• 生产与仓储：GRI拥有多个生产基地，总面积超过80,000平方米；在美欧两地拥有销售与物流布局，总仓储面积超过70,000平方米。
• 财务表现：2023年，GRI实现营收1.5亿美元，净利润894万美元，净利率为5.9%。

并购协同效应

1. 产能协同：GRI在全球多地拥有生产基地，未来有望形成产能协同，增强海外市场供应能力。
2. 本土化运营：GRI在美国市场拥有完整的运营体系与市场基础，有助于提高稳健医疗在美国市场的本土化运营能力。
3. 产品丰富度：GRI拥有行业领先的可水溶降解防护材料研发、生产和处理能力，有望进一步丰富稳健医疗的产品线。

发展战略与前景

• 全球医疗耗材一站式解决方案：本次收购契合稳健医疗的战略发展，有望进一步强化公司海外产能、销售渠道及本地化运营能力。
• 收入增长：医疗业务基数影响逐渐减弱，并通过外延并购补短板，收入有望延续良性增长。
• 消费品业务：消费品业务聚焦爆品打造，线上线下齐发力，盈利质量较高。

投资建议与目标价

• 盈利预测调整：考虑到GRI并表影响，上调2024-2026年归母净利润预测至8.3/10.5/12.3亿元（前值为8.0/9.3/11.0亿元），对应PE分别为17/13/11倍。
• 目标价：参考绝对估值法，给予目标价41.3元。
• 评级：维持“强推”评级。

风险提示

• 消费板块恢复不及预期：消费板块的恢复可能低于预期。
• 宏观经济环境：宏观环境下消费信心回升可能受阻。