【早间看点】AmSpec马棕3月前20日出口减少4.98% 美豆当周合计出口35.27万吨低于预期

核心观点与关键数据

1. 产区天气

• 巴西中部降雨将持续到下周，南部地区更加干燥，中西部地区迎来有益降雨。
• 阿根廷大豆主产区本周末或下周初有雨，可能妨碍收割。

2. 国际供需

• 马来西亚棕榈油出口：
  • AmSpec：3月1-20日出口减少4.98%（598,505吨 vs 629,867吨）。
  • ITS：3月1-20日出口减少14.2%（629,687吨 vs 733,970吨）。
  • SGS：3月1-20日出口减少6.62%（552,622吨 vs 591,791吨）。
  • 2月出口额上升31.8%（63.1亿林吉特）。
• 美国大豆出口：
  • USDA报告：3月13当周出口净增35.27万吨（低于预期），其中向中国大陆出口40.94万吨。
• 美国豆粕/豆油出口：
  • 豆粕出口净增18.22万吨（符合预期）。
  • 豆油出口净增3.42万吨（符合预期）。
• 阿根廷大豆产量：
  • 布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调2024/25年度产量至4,860万吨（因东北部干旱）。
  • 2月出口大豆8,538.48吨，豆油563,387.35吨，豆粕1,672,774.48吨。

3. 国内供需

• 国内油厂成交：
  • 豆油成交7,120吨（环比减少24.4%），豆粕成交16.93万吨（环比增加12.13万吨）。
• 中国大豆进口：
  • 1-2月从美国进口913万吨（同比增84.1%），从巴西进口359万吨（同比降48.4%）。

4. 宏观要闻

• 美联储5月降息概率16.3%，6月降息概率59.7%。
• 美国初请失业金人数22.3万人，费城联储制造业指数12.5。
• 特朗普称关税影响经济，美联储降息利好。
• 欧盟考虑推迟对美反制关税至四月中旬。

5. 资金流向

• 期货市场资金净流出19.16亿元，商品期货净流入16.41亿元（农产品净流入8.62亿元）。

6. 套利跟踪

• 无明确套利机会提及。

研究结论

• 马来西亚棕榈油：2月库存略高于预期，产量略高于预期，出口低于预期，整体影响中性偏空。关注产地产量恢复、进出口关税调整及印尼B40执行情况。
• 美国大豆：南美丰产大豆集中上市或对CBOT价格压制，关注美国关税政策及南美大豆上市节奏。
• 宏观因素：美联储降息预期、中美贸易关系及全球经济增长仍需关注。