对二甲苯：震荡市，多PX空PTA PTA：仓单持续流出，多PX空PTA，多PTA空MEG MEG：单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG

期货研究 商 品2025年3月21日 研究 对二甲苯：震荡市，多PX空PTA PTA：仓单持续流出，多PX空PTA，多PTA空MEG 产业 务 服MEG：单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 日期 PX主力收盘 PTA主力收盘 MEG主力收盘 PF主力收盘 SC主力收盘 2025-03-20 6846 4856 4417 6612 3583 2025-03-19 6782 4828 4445 6620 3519 2025-03-18 6856 4860 4433 6650 3606 2025-03-17 6826 4836 4440 6642 3557 2025-03-14 6816 4832 4518 6670 3558 日度变化 0.9% 0.6% -0.6% -0.1% 1.8% 月差 PX（5-9） PTA（5-9） MEG（5-9） PF(5-6) PX-EB05 2025-03-20 -78 -14 -87 -56 -1139 2025-03-19 -90 -16 -85 -48 -1152 2025-03-18 -72 -20 -84 -40 -1100 2025-03-17 -84 -26 -90 -46 -1152 2025-03-14 -78 -26 -79 -50 -1245 日度变化 12 2 -2 -8 13 品种间价差 PTA05-0.65PX05 PTA05-MEG05 PTA05-PF05 PF05盘面加工费 PTA05-LU05 2025-03-20 372 439 -1756 980 1273 2025-03-19 386 383 -1792 1003 1309 2025-03-18 369 427 -1790 1010 1254 2025-03-17 365 396 -1806 1020 1279 2025-03-14 368 314 -1838 1025 1274 日度变化 -14 56 36 -23 -36 PX基差 PTA基差 MEG基差 PF基差 PX-石脑油价差 2025-03-20 96 -5 29 38 205 2025-03-19 129 -10 22 60 206 2025-03-18 92 -10 15 20 200 2025-03-17 76 -20 19 48 200 2025-03-14 110 -25 10 -20 199 日度变化 -34 5 7 -22 -1 PTA仓单数 乙二醇仓单数 短纤仓单数 PX仓单数 SC仓单数 2025-03-20 191787 1760 3808 200 6985000 2025-03-19 199488 1810 3808 200 6985000 2025-03-18 208022 1810 3832 337 6985000 2025-03-17 211578 1810 3865 337 6985000 2025-03-14 215083 1810 3905 427 6985000 日度变化 -7,701 -50 - - - 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格偏弱维持，4月MOPJ目前估价在624美元/吨CFR。20日PX价格反弹，一单 5月亚洲现货在838成交。尾盘实货5月在837/842商谈，6月在840/843商谈，5/6换月在-3有卖盘。 20日PX估价在839美元/吨，较19日上涨3美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周恒力3线220万吨，仪化300万吨恢复，三房巷120万吨重启中，逸盛大化375万吨装置按计划检修，个别装置负荷小幅调整，至本周四PTA负荷提升至77.8%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在83.7%附近。 20日PTA现货价格下跌至4830元/吨，主流基差在05-10，月均价格4827.14元/吨，月结价格 4850.59元/吨。 MEG：3月19日张家港某主流库区MEG发货在7400吨左右；太仓两主流库区MEG发货在5600吨左右。 截至3月20日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.7%（环比上期下降0.13%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在74.47%（环比上期下降0.53%）。 据CCF跟踪统计，20日MEG本周及下周现货偏高价成交在4477元/吨附近，偏低价成交在4422元/吨附近，综合考虑现货日均价4450元/吨；4月下期货偏高价成交在4505元/吨附近，偏低价成交在4460元/吨附近，综合考虑4月下期货日均价4483元/吨；另评估宁波市场现货均价4490元/吨，华南市场非煤制现货均价4490元/吨（不含合成气制）。（2025.2.26-2025.3.20MEG月结参考价：4553.12元/吨；2025.3.1-2025.3.20MEG月均价：4533.57元/吨） 聚酯：本周有瓶片装置检修，同时也有其他装置陆续恢复或负荷提升中，综合来看聚酯负荷大体震荡持稳。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在91.5%附近，后续瓶片仍有提升空间。 江浙涤丝20日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工厂产销分别在 70%、20%、0%、30%、0%、30%、45%、60%、30%、30%、40%、50%、60%、50%、40%、 10%、20%、0%、20%、20%、55%、40%。 20日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，部分工厂产销：90%、80%、 100%、60%、50%、100%、80%、80%，30%。 服装：2025年1-2月，全国网上零售额22762.6亿元，同比增长7.3%（去年同期增长15.3%）。其中实物商品网上零售额18632.6亿元，同比增长5%（去年同期增长8.8%）。实物商品网上零售额中，穿类商品下降0.6%（去年同期增长17.8%）；吃类商品增加10.8%（去年同期增长26.1%）；用类商品增加5.4%（去年同期增长10.8%）。 2025年1-2月社会消费品零售总额83730.6亿元，累计同比增长4%。 2025年1-2月全国限上单位服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值为2624.1亿元，累计同比增长 3.3%。 2025年1-2月全国限上单位服装类商品零售类值为1947.1亿元，累计同比增长2.6%。 江浙终端开工局部调整：江浙样本加弹综合开工率维持在85%（+2%）：萧绍、长兴、慈溪9成附近；常熟8成附近；太仓7-8成。 江浙织机综合开工率调整至73%（-1%）：喷水织机开工吴江8-9成，长兴9成左右，苏北8-9成；经编机开工海宁7-8成，常熟5成略偏下；大圆机开工常熟4-5成，萧绍6成偏下。 江浙印染综合开工率升至79%（+3%）：吴江8-9成，萧绍8成偏上，苏北8成附近，常熟5成附近，长兴9成附近，海宁6-7成。 江浙终端工厂原料备货小幅下降：本周周中，涤丝工厂促销，终端加弹、织造原料耗尽工厂有集中跟进采购，但幅度有限。至目前，下游备货量集中备货至月底附近，个别备货较多在1个月附近。 坯布销售分化，常规品亏损依旧：织造端销售氛围有所分化，环比来看本周家纺平布类品种出货略有 好转，对应染厂开工也有所提升；绒布类依旧偏弱运行为主。服装面料上季节性网红品种出货好些，但市场订单多小而时间短，主流喷水、单面圆机上部分品种稍好些，但表现偏弱的品种也不少，市场整体旺季成色依旧稍显偏弱。 坯布价格稳定或局部小跌，常规规格名义现金流亏损依旧。 【行情观点】多PTA空乙二醇。多PX空PTA持有。终端需求边际小幅改善，对聚酯驱动一般。印染开机率回升至79%，但整体力度有限，相较往年的旺季表现偏弱，织机开工小幅下滑1%。聚酯工厂的产销始终低迷，然聚酯开工率维持91.5%。PXPTA维持开工。现货市场上，PTA工厂继续提高出货基差，成交重心进一步上移，带动月差的反弹。交易员也关注未来外资席位上空头头寸移仓节奏。但考虑到需求偏弱，预计近月上涨高度受限。MEG方面，盘中陕西榆林化学4月检修的消息释放，但对盘面影响有限，月差继续走低。市场将继续打压煤制装置利润，下方关注4300的前低位置。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：-1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分