机械一周解一惑系列：海风迎来快速增长期，重视深远海趋势下投资机会

一周解一惑系列 海风迎来快速增长期，重视深远海趋势下投资机会 2024年12月01日 本周关注：浙江鼎力、徐工机械、三一重工、北特科技、肇民科技 23-28年全球海风装机CAGR=28.0%。参考GWEC数据及其预测情况，2023年全球海风装机规模10.8GW，其中亚太装机7.1GW，欧洲装机3.8GW；到2028年，全球海风装机将达37.1GW，2023-2028年装机复合增速达28.0%，其中亚太地区从7.1GW提升至20.2GW，装机复合增速达23.3%，欧洲从3.8GW提升至14.1GW，装机复合增速达30.2GW。2015-2023年我国海风累计招标67.2GW，累计并网37.4GW，差22.2GW，其中2022-2023年招标量也比并网量多11.9GW，考虑到招标和并网的时间差，预计我国海风后续并网量将上行。2024Q1-3，我国风电招标119.1GW，同比增93.0%，2024Q2开始呈现加速趋势；其中，陆风招标111.5GW，同比增100.5%，海风招标7.6GW，同比增24.6%。从风电的招标均价看，2021年3月到2024年9月，风电公开投标的均价从2,888元降至1,475元，降幅达48.9%，但降幅呈现收窄趋势，2024年以来，同比降幅收窄至10%以内，且近期行业抵制恶性低价竞争态度较明确。参考沿海各省（11个）发布的对“十四五”的规划情况，预计2025年底累计装机达62.7GW，即2024-2025年新增装机约25GW。关注深远海趋势带来的投资机会。海风未来发展潜力较大，我们计算得出，广东/山东/浙江/福建的海风项目平均离岸距离呈现提升趋势，水深也呈现逐步加深趋势。深远海是我国海风未来发展趋势，对海缆、管桩和叶片的碳纤维化是直接利好。①海缆，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均离岸距离，其中广东省水深在2026年及以后并网的项目平均离岸距离达到70km以上，比2023年并网的平均离岸距离多了30.9km（+78%），山东省平均离岸距离增82%，浙江省平均离岸距离增72%，福建省平均离岸距离增23%。随着海风项目离岸距离的拉长，直接受益的是海缆环节，另外，距离拉长推动柔性直流海缆的渗透；②管桩导管架，我们统计广东/山东/浙江/福建四个省份预计后续并网海风项目的平均水深，其中广东省水深在2026年及以后并网的项目平均水深达到46.7m，比2023年并网的平均水深多了30.9m（+78%），山东省平均水深增84%，浙江省平均水深增145%，福建省平均水深增2%。水深的加直接利好管桩及导管架行业；③碳纤维叶片，近几年，风电机组的单机容量迅速提升，叶片的长度、重量纪录不断被打破。陆上风电机组叶片最长已达130米，海上风电机组叶片接近150米。长叶片对材料的强度和刚度提出了更加苛刻的要求，高模量玻璃纤维的性能已经触及“天花板”。同时，自2021年以来，与长叶片相关的安全质量事故呈高发态势。据不完全统计，在各类事故中，叶片失效占比接近40%。通过应用碳纤维，120米级风电叶片可减重25%~35%。另外，对于同等长度的叶片，相比玻璃纤维叶片，采用碳纤维能够将风电机组的年发电量提高4~5%。目前碳纤维行业价格也呈现快速下行趋势，近期行业出现风电主机企业入股碳纤维企业的信息，碳纤维叶片发展奇点有望到来。投资建议：建议关注海缆行业龙头东方电缆、中天科技，管桩导管架行业头部企业海力风电、大金重工、天顺风能、润邦股份，碳纤维设备龙头精工科技以及碳纤维材料的吉林化纤、吉林碳谷等。风险提示：海风项目建设进度低于预期风险，行业竞争激烈导致盈利性下滑风险。 推荐维持评级分析师李哲执业证书：S0100521110006邮箱：lizhe_yj@mszq.com分析师罗松执业证书：S0100521110010邮箱：luosong@mszq.com相关研究1.一周解一惑系列：工程机械海外龙头三季报简析-2024/11/242.一周解一惑：国产电测仪器崛起，教育招标回暖+设备更新受益-2024/11/183.星海系列：人形机器人与AI大模型之Robot+AI的Transformer之旅-2024/11/074.一周解一惑系列：轮胎模具需求稳步增长，出海空间广阔-2024/10/205.一周解一惑系列：苹果海外供应链受阻，国内有望新设产线-2024/10/13 目录 1预计全球海风将迎来快速增长期3 1.123-28年全球海风装机CAGR=28.0%3 1.2我国海风装机将呈现走强趋势3 1.3预计2025年末我国海风累计装机达62.7GW6 2关注深远海趋势带来的投资机会10 2.1海缆直接受益离岸距离的拉长10 2.2管桩导管架直接受益水深的加深11 2.3碳纤维叶片奇点来临13 3投资建议14 4风险提示15 插图目录15 表格目录15 1预计全球海风将迎来快速增长期 1.123-28年全球海风装机CAGR=28.0% 参考GWEC数据及其预测情况，2023年全球海风装机规模10.8GW，其中亚太装机7.1GW，欧洲装机3.8GW；到2028年，全球海风装机将达37.1GW，2023-2028年装机复合增速达28.0%，其中亚太地区从7.1GW提升至20.2GW，装机复合增速达23.3%，欧洲从3.8GW提升至14.1GW，装机复合增速达30.2GW。 图1：2013-2028E全球风电新增装机及同比图2：2013-2028E全球海风新增装机及同比 200 150 100 50 0 80%40 全球风电新增装机量（GW） 风电同比（%） 60% 30 40% 20%20 0% 10 -20% 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 20A 21A 22A 23A 24E 25E 26E 27E 28E -40%0 250% 海上风电新增装机（GW） 海风同比（%） 200% 150% 100% 50% 0% -50% 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 20A 21A 22A 23A 24E 25E 26E 27E 28E -100% 资料来源：GWEC，民生证券研究院资料来源：GWEC，民生证券研究院 图3：2023-2028E全球主要区域海风新增装机情况 亚太欧洲北美 2.8 7.1 13.1 16.8 0.9 3.6 3.8 17.6 17.6 20.2 5.5 1.6 8.6 10.7 2.4 14.2 2.6 40 35 30 25 20 15 10 5 0 23A24E25E26E27E28E 资料来源：GWEC，民生证券研究院 1.2我国海风装机将呈现走强趋势 2023年我国风电装机规模达75.9GW，同比增101.7%，其中海风装机7.2GW，同比增57.5%，陆风装机68.7GW，同比增107.8%。 图4：2013-2023年我国风电新增装机及同比图5：2013-2023年我国海风新增装机及同比 80 中国风电新增装机量（GW） 200% 18 海上风电新增装机（GW） 40% 60 风电同比（%） 150% 1614 海风占比（%） 30% 100% 12 40 50% 108 20% 20 0%-50% 64 10% 0 -100% 20 0% 13A14A15A16A17A18A19A20A21A22A23 A 资料来源：中电联，民生证券研究院资料来源：中电联，民生证券研究院 对比海风招标与并网数据，2015-2023年我国海风累计招标67.2GW，累计并网37.4GW，差22.2GW，其中2022-2023年招标量也比并网量多11.9GW，考虑到招标和并网的时间差，预计我国海风后续并网量将上行。 图6：2015-2023年海风招标量及并网量 海风招标量（GW）海风并网量（GW） 20 15 10 5 0 15A16A17A18A19A20A21A22A23A 资料来源：金风科技官网，中电联，民生证券研究院 参考金风科技官网披露的我国风电招标情况，2024Q1-3，我国风电招标119.1GW，同比增93.0%，2024Q2开始呈现加速趋势；其中，陆风招标111.5GW，同比增100.5%，海风招标7.6GW，同比增24.6%。 图7：2011-2024年前三季度风电招标及同比图8：2016-2024年前三季度海风招标及同比 140 120 风电招标量（GW）同比（%） 119.1150%20 98.5 海风招标量（GW）同比（%） 500% 400% 100 80 60 65.2 54.2 86.3 100%15 50% 10 0% 300% 15.6 14.7 8.9 7.6 4.8 6.3 1.9 3.4 2.8 200% 4020.8 27.5 28.427.233.5 31.1 100% 17.6 208.3 0 18.7 -50%5 -100% 11A 12A 13A 14A 15A 16A 17A 18A 19A 20A 21A 22A 23A 24Q1-3 0 0% -100% 资料来源：金风科技官网，民生证券研究院资料来源：金风科技官网，民生证券研究院 图9：2022Q3-2024Q3分季度风电招标及同比图10：2022Q3-2024Q3分季度海风招标及同比 60.0 40.0 20.0 0.0 公开招标量（GW）同比（%） 53.0 42.8 25.222.226.5 20.8 24.623.3 14.4 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 海上招标量（GW）同比（%） 3.3 3.4 2.82.8 2.3 2.0 2.2 1.6 1.7 150% 100% 50% 0% -50% -100% 资料来源：金风科技官网，民生证券研究院资料来源：金风科技官网，民生证券研究院 从风电的招标价格看，2021年3月到2024年9月，风电公开投标的均价从 2,888元降至1,475元，降幅达48.9%；但降幅呈现收窄趋势，2024年以来，同 比降幅收窄至10%以内。2024年10月16日，在2024北京国际风能大会暨展览会上，12家风电整机企业签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》。成立公约执行管理委员会和纪律监督委员会，抵制低价恶性竞争。11月15日，40多家风电开发商、整机企业高管出席2024风能企业领导人座谈会，针对如何从根本上解决这种低价恶性竞争问题一致认为需要从从招标规则上进行优化。2024年11月下旬，国家电投集团在风机招标采购中，不再以最低价为评标基准价，而是以有效投标人评标价格的算术平均数再下浮5%作为评标基准价。当企业报价低于或等于评标基准价时，得满分；当企业报价高于评标基准价5%以内(含5%)的，每高1%在满分的基础上扣0.4分；评标价格高于评标基准价5%以上部分，每高1%扣0.8分，直到扣完为止。这项规则的优化，使得最低报价不一定中 标。只有优质的技术方案、完善的商务资质、合理的投标报价等因素叠加，才能拿到高分，斩获订单。 图11：2021M3-2024M9风电招标均价及同比图12：国家电投的评标基准价计算方法变化 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 公开投标均价（元/kW）同比（%） 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 资料来源：金风科技官网，民生证券研究院资料来源：北极星风力发电网，民生证券研究院 1.3预计2025年末我国海风累计装机达62.7GW 参考沿海各省（11个）发布的对“十四五”的规划情况，截至“十三五”末海风累计装机达10.87GW，2023年底累计装机约37.7GW，预计2025年底累计装机达62.7GW，即2024-2025年新增装机约25GW，其中江苏、广东、山东、浙江、福建海风规模较