苯乙烯日报：苯乙烯港口库存季节性去化

2025-03-20 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 Joker Chan

核心观点：苯乙烯市场处于库存季节性去化阶段，港口库存持续下降，但下游开工季节性回落，硬胶库存偏高反映终端需求一般。纯苯市场库存小幅去库，但加工费偏弱，主要受交易调油不及预期、韩国甲苯加工费低位等因素影响。
关键数据：
- 苯乙烯：主力基差69元/吨，非一体化生产利润-166元/吨，华东港口库存174300吨（-11700吨），华东商业库存116500吨（-7500吨），开工率74.9%（-0.8%）。
- 纯苯：港口库存13.50万吨（-0.60万吨），CFR中国加工费191美元/吨（-13美元/吨），FOB韩国加工费175美元/吨（-13美元/吨），美韩价差-43.4美元/吨（14.0美元/吨），华东现货-M2价差-10元/吨（10元/吨）。
- 下游硬胶：EPS开工率56.34%（-5.99%），PS开工率65.50%（2.60%），ABS开工率73.00%（-1.40%）；EPS生产利润281元/吨（-5元/吨），PS生产利润-69元/吨（-55元/吨），ABS生产利润156元/吨（-136元/吨）。
研究结论：
- 苯乙烯：库存压力最大时段已过，但下游需求疲软，市场或维持区间震荡。
- 纯苯：加工费短期压制，需关注交易调油及韩国甲苯加工费变化。
策略：单边观望；纯苯加工费观望，等待低位做扩。
风险：上游原油价格大幅波动，苯乙烯下游降负超预期。