苯乙烯产业链5月月报：苯乙烯供需相对平衡 港口库存去化受阻

苯乙烯产业链5月月报 2023年4月28日 研究员：隋斐期货从业证号：F3019741 投资咨询从业证号： Z0017025 :021-65789235 :suifei_qh@chinastock.com.cn 银河能化微信公众号 苯乙烯供需相对平衡港口库存去化受阻 第一部分行情回顾 4月油价冲高回落，月初OPEC+超预期减产下油价大幅上涨，进入中旬随着汽油累库叠加美联储加息预期下油价下行，供应端短期利多出尽，机构大多下调了全年石油需求，同时俄罗斯出口数量更新显示减产并没有预期中的强劲，油价再度走 弱。 纯苯本月价格重心抬升，走势上依旧呈现外强内弱。前期在美国二季度出行旺季带动下乙苯作为调油料补充高辛烷值组分，拉动了纯苯的需求，大幅推涨到了美国纯苯的价格，进入4月份以来国际油价波动加剧，原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素，同时美国纯苯随着下游需求回落下供应紧张的局面缓解，价格涨幅放缓，带动美韩纯苯价差缩小，美欧套利窗口关闭。纯苯主力下游苯乙烯持续亏损，部分厂家意向停车下游装置出售纯苯，纯苯市场流通货源增加，4月中下旬纯苯港口库存累库。 4月3日淄博峻辰一套50万吨/年苯乙烯新装置投产产出产品，北方市场供应增 加，华东市场受到北方低价货源冲击，苯乙烯基差走弱。存量装置方面2-3月份检修 的装置重启后4月苯乙烯开工率提升明显。下游硬胶产品高库存低利润的局面仍 存。据卓创统计，截止4月26日，苯乙烯华东主港库存13.65万吨，较上月末上涨 0.15万吨。 一季度我国家电产量和汽车出口同比增长，家电出口和汽车总产量同比下滑。房屋竣工面积累计同比14.7，连续两月增速转正，在“保交楼”政策作用下，竣工数据继续向上修复。 图1：EB主力合约价格走势 数据来源：银河期货、文华财经 第二部分苯乙烯产业链供需情况 上游-纯苯国际区域间价差缩小港口库存去库不及预期 本月油价冲高回落，月初OPEC+超预期减产下油价大幅上涨，进入中旬随着汽油累库叠加美联储加息预期下油价下行，供应端短期利多出尽，机构大多下调了全年石油需求，同时俄罗斯出口数量更新显示减产并没有预期中的强劲，油价再度走弱。截止4月25日，7月布伦特原油收于80.6美元/桶，较3月末价格上涨0.82美元/桶，涨幅1%，7月布油月均价85.93美元/桶，环比上升1.9美元/桶，涨幅2.2%。 4月纯苯价格重心抬升，走势上依旧呈现外强内弱，纯苯CFR中国月均价986美 元/吨，环比上涨40美元/吨，涨幅4.23%，中国华东地区纯苯市场月均价格7350元 /吨，环比上涨172元/吨，涨幅2.4%；亚洲纯苯对石脑油月均价差309美元/吨，环 比上升34美元/吨，涨幅12.38%；纯苯利润生产利润1258元/吨，环比上涨167元/吨，涨幅15.31%。外盘方面，前期在美国二季度出行旺季带动下乙苯作为调油料补充高辛烷值组分，拉动了纯苯的需求，大幅推涨到了美国纯苯的价格，美韩套利窗口打开。进入4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素，同时美国纯苯随着下游需求回落下供应紧张的局面缓解，价格涨幅放缓，带动美韩纯苯价差缩小，美欧套利窗口关闭。中韩纯苯套利窗口依旧关闭。内盘方面，纯苯主力下游苯乙烯持续亏损，部分厂家意向停车下游装置出售纯苯，纯苯市 场流通货源增加，4月中下旬纯苯港口库存累库。其他下游品种中除了苯胺盈利之外其他下游基本亏损，月末己二酸利润由负转正，环己酮利润在盈亏平衡线附近。 供应方面4月石油苯开工下滑，加氢苯开工回升，石油苯月均开工率75.71%，环比下降1.07%，加氢苯月均开工率72.58%，环比上升5.05%。4月底淄博峻辰年产能15万吨纯苯投产，配套下游苯乙烯，另外中海油惠州年产能25万吨纯苯新产能 计划5月投产，预计6月出产品，海南炼化年产能32万吨和安庆石化年产能10万吨纯苯装置计划6月投产。二季度纯苯累计新增产能82万吨。苯乙烯纯苯主力下游苯乙烯检修装置复产，叠加苯乙烯新装置投产，纯苯港口库存一季度累库后在4月 实现一定幅度去化。5月份调油逻辑对纯苯需求仍有支撑，下游福建永荣年产能30万吨己内酰胺新装置计划投产，纯苯供需双增，4月底纯苯到港货源不多，然需求端在亏损下备货积极性不高，预计5月纯苯供需相对平衡，港口库存去库力度缩小。6 月浙石化二期60万吨苯乙烯装置有投产预期，纯苯供需差可能扩大。 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 图2：纯苯中国CFR（单位：美元/吨）图3：纯苯华东价格（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图4：石油苯开工率（单位%）图5：加氢苯开工率（单位：%） 90 80.0070.00 85 60.00 80 50.0040.00 75 30.00 70 20.0010.00 65 1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12020202120222023 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2017 2021 2018 2019 2020 20222023 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 图6：纯苯国内产量（单位：万吨）图7：纯苯进口量（单位：万吨） 数据来源：银河期货、wind资讯、卓创资讯 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 (20.00) (40.00) (60.00) (80.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 图8：纯苯美韩价差（单位：美元/吨）图9：纯苯中韩价差（单位：美元/吨） 数据来源：银河期货wind资讯 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 苯乙烯 己内酰胺 苯酚 乙二酸 苯胺 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 图10：纯苯下游开工率(单位:%)图11：纯苯华东港口库存（单位：吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 图12：纯苯平衡表 数据来源：银河期货、隆众资讯、卓创资讯 中游-下游低利润高库存苯乙烯库存去化受阻 4月苯乙烯价格先扬后抑，截止月末江苏苯乙烯出罐价8240元/吨，较上月末价 格下跌220元/吨，跌幅2.58%，月均价格8540元/吨，环比上涨1.58%。苯乙烯和纯苯月均价差走弱16美元/吨至110美元/吨，苯乙烯非一体化装置月均利润-107元/吨，环比上涨43元/吨，POSM装置月均利润750元/吨，环比下降383元/吨。 4月3日淄博峻辰一套50万吨/年装置投产产出产品，北方市场供应增加，华东 市场受到北方低价货源冲击，基差走弱。另外广东石化年产能80万吨苯乙烯装置3 月上旬已出合格品，不过因为产品水含量超标，负荷偏低。存量装置方面2-3月份检修的装置重启后4月苯乙烯开工率提升明显，据隆众数据，4月苯乙烯月均开工率74.03%，环比上升8.35%；需求方面，EPS4月平均开工率56.55%，环比下降 0.49%，PS开工率66.52%，环比下降1.93%，ABS开工率95.96%，环比上升3.94%。截止4月26日，苯乙烯华东主港库存13.65万吨，较上月末上涨0.15万吨。 5月江苏利士德、茂名石化、烟台万华、延长炼化、青岛炼化上海赛科、巴陵石 化累计约240万吨/年的苯乙烯装置有1-2月份的检修计划，另外有210万吨/年的检 修装置重启，上旬广东石化、辽宁宝来共115万吨有1-2周检修计划，5月苯乙烯月 度检修损失量预计环比增加3万吨附近，苯乙烯产量预计环比增加4万吨至135万 吨。新装置方面，6月份国内共有宁夏宝丰年产能20万吨、浙石化二期年产能60万 吨和安庆石化年产能40万吨的苯乙烯新装置投产预期，苯乙烯供应有增加趋势。需求方面，目前下游成品库存较高利润薄弱的情况下开工提升空间有限，苯乙烯港口库存去化有难度。 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2016/1/1 纯苯:华东 ABS(通用) 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 苯乙烯:江苏�罐 石脑油:CFR日本（右） 2020/1/1 EPS 2021/1/1 2022/1/12023/1/1 PS(通用) 乙烯:CFR东北亚（右） 图13：苯乙烯产业链价格（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 9000.00 8000.00 7000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 (1000.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 图14：苯乙烯非一体化装置利润（单位：元/吨）图15：POSM装置利润（单位：元/吨） 数据来源：银河期货、wind资讯 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 图16：苯乙烯产量（单位：万吨）图17：苯乙烯开工率（单位：%） 数据来源：银河期货、wind资讯、卓创资讯 图18：苯乙进口量（单位：万吨）图19：苯乙烯出口量（单位：万吨） 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2017 2