燃料油日报：高低硫分化格局延续，但短期存在边际变化

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.29%，报3068元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.46%，报3519元/吨。
• 原油价格：Brent继续围绕70美元/桶左右震荡，对下游能化品方向指引有限。
• 高低硫分化格局：高低硫燃料油强弱分化的格局尚未逆转，但短期出现边际变化。
  • 高硫燃料油：由于自身裂解价差与现货贴水过高，下游需求受到抑制，市场结构近日有所松动，外盘月差与现货贴水回落。短期存在调整需求，但支撑因素仍存，之后随着中东电力需求旺季临近，叠加埃及、伊朗天然气产量的减少，终端消费还有增量预期。
  • 低硫燃料油：基本面较为宽松，核心矛盾在于剩余产能充裕、船燃需求偏弱。由于低硫油自身估值与结构较差，4月份亚太地区供应有望收紧，市场短期压力相对有限。中期来看，低硫燃料油在船用端的份额依然受到脱硫塔和清洁能源两头的挤占，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：无
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 海外低硫燃料油产量大幅下滑
• 低硫燃料油国产量回升不及预期
• 低硫船燃需求超预期