东吴电新德国加大财政支出推动能源转型逆变器环节有望受益高增

事件：德国通过5000亿欧元支出法案，推动能源转型

3月18日，德国联邦议会通过一项5000亿欧元支出法案，计划放宽政府债务上限并设立特别基金，重点支持基础设施建设、气候保护和国防开支。其中，1000亿欧元将注入气候与转型基金，用于能源转型和气候保护，并计划将“2045年实现气候中和”目标写入法律。

核心观点：德国光储需求提升，逆变器环节有望受益高增

• 德国光伏/储能装机规模领先：2024年德国光伏/储能装机量分别为17GW/5.6GWh，为欧洲光储市场领导者。
• 欧洲市场库存去化完毕，价格反弹：2月以来欧洲组件价格逐步触底反弹，涨幅超20%。
• 逆变器厂商排产改善：3月逆变器厂商排产环比增长约20-30%。
• 国内抢装加速：Q2国内抢装推动逆变器厂商出货大幅改善。
• 德国资金支持将加速光储增长：预计德国加大资金支持将推动光伏及储能装机拐点向上，光储逆变器出口需求受益。

投资建议

• 逆变器环节PE处于历史低位，向上弹性大：固德威、艾罗能源、禾迈股份、横店东磁等德国占比高的逆变器厂商受益。
• 看好海外大储、户储/工商储、组件等领域：
  • 海外大储：阳光电源、宁德时代、阿特斯、亿纬锂能、海博思创、上能电气、科华数据、盛弘股份等。
  • 海外户储/工商储：德业股份、锦浪科技、艾罗能源、固德威、禾迈股份、派能科技、昱能科技等。
  • 组件：晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、横店东磁等。
• 风险提示：竞争加剧、政策不及预期。