电新行业周报：天然气与电力价格齐升，欧洲能源转型有望加速

本周观点：天然气与电力价格齐升，欧洲能源转型有望加速 欧盟天然气发电量占比较高，且高度依赖进口。天然气是欧盟电力系统中的重要组成部分，发电量占比超过20%。受制于自身资源的相对匮乏，欧盟天然气高度依赖进口，其中俄罗斯为最主要的天然气供应国，2021年在欧盟天然气进口中的占比达到45%。 欧洲天然气价格飙升带动电价快速上涨。在疫后需求复苏、异常气候以及供给受阻等多重因素的影响下，2021年欧洲天然气价格迎来快速上涨，根据世界银行统计，2021年12月欧洲天然气价格达到38美元/百万英热单位，较年初上涨超过四倍。天然气价格的上涨直接带动欧洲发电成本同步提升，2021年德国、法国等欧洲主要国家的电力批发价格已有2-3倍涨幅，而在欧洲的电力市场化机制下，发电侧成本的上升将直接传导至终端用户，2021年下半年以来欧洲居民及工商业电价亦呈快速上升趋势。考虑到当前俄乌冲突等地缘政治形势复杂多变，未来欧洲天然气供给面临较大的不确定性，后续欧洲能源价格或将继续维持高位甚至进一步抬升。 天然气价格飙升有望加速欧洲能源转型进程。在天然气及电力价格持续上涨的背景下，欧盟委员会于2022年3月8日发布旨在加强欧盟能源安全与可持续性的REPower EU行动方案，从多元化燃气供应、加速电气化以及促进产业转型三个角度规划了未来的能源发展路径。我们认为天然气价格的上涨将有效提升新能源相对于化石能源的经济性，从而刺激欧洲发电侧与用户侧的新能源装机需求。 本周行情回顾：2022年第10周电力设备板块调整幅度较大 本周电力设备板块下跌0.2%，跑赢沪深300指数0.8%，其中电池板块表现最好（+4.5%），电网设备（-5.2%），风电设备（-6.6%）板块表现相对较差。 产业链跟踪：锂电产业链价格波动，电池片、组件价格上行 锂电：下游需求景气叠加部分原材料紧缺持续，本周锂电产业链整体价格保持高位，其中三元811正极材料价格维持涨势，电解液价格出现不同幅度下调，碳酸锂价格略微上调，电解镍、电解钴价格下行。 光伏：本周硅料、硅片价格趋稳，电池片、组件价格上行。在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。在原材料价格处于高位的情况下，本周电池片、组件成交价格均有不同程度上行。 风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。 1.本周观点：天然气与电力价格齐升，欧洲能源转型有望加速 1.1.欧盟天然气发电量占比较高，高度依赖进口 天然气是欧盟电力系统中的重要组成部分，发电量占比超过20%。根据Eurostat的统计，2020年欧盟天然气发电量约为560TWh，占全部发电量比重超过20%，仅次于核电。考虑到天然气发电具有清洁高效、调峰能力强等多种优势，我们预计在较长时间内天然气发电仍将在欧洲的电力体系中占据重要地位。 图1：欧盟27国天然气发电量及占比情况 图2：2020年欧盟发电量构成情况 欧盟天然气高度依赖他国进口，俄罗斯为其最大供应国。受限于本土天然气资源的匮乏，欧盟近年天然气进口量与依赖度持续提升，据Eurostat统计2019年欧盟27国天然气进口总量突破4400亿立方米，进口依赖度逼近90%，2020年疫情影响下仍高达84%。其中，俄罗斯为欧盟最主要的天然气供应国，2021年在欧盟天然气进口中的占比达到45%。 图3：欧盟27国天然气进口情况 图4：2021年欧盟天然气进口地区占比 1.2.欧洲天然气价格飙升带动电价快速上涨 2021年下半年以来欧洲天然气及碳排放权价格快速飙升。在疫后需求复苏、异常气候以及供给受阻等多重因素的影响下，2021年欧洲天然气价格迎来快速上涨，根据世界银行统计，2021年12月欧洲天然气价格达到38美元/百万英热单位，较年初上涨超过四倍。与此同时，在能源转型加速的背景下欧洲碳排放权价格亦有明显抬升，2021年底碳排放权价格一度突破80欧元/吨，较年初上涨超过一倍。考虑到当前俄乌冲突等地缘政治形势复杂多变，未来欧洲天然气供给面临较大的不确定性，后续价格或将维持高位甚至进一步抬升。 图5：欧洲/美国天然气价格变化（美元/百万英热单位） 图6：欧洲碳排放权（EUETS）价格趋势（欧元/吨） 天然气价格飙升带动欧洲电价快速上涨。如前所述，天然气是欧洲电力系统中的重要组成部分，因此天然气价格的上涨将直接带动发电成本同步提升。根据Ember的统计，2021年底德国、法国等欧洲主要国家的电力批发价格已突破250欧元/MWh，较年初上涨2-3倍。而在欧洲的电力市场化机制下，发电侧成本的上升将直接传导至终端用户，2021年下半年以来欧盟消费者电价指数亦呈快速上升趋势。 图7：部分欧盟国家电力批发价格变化（欧元/MWh） 图8：欧盟消费者电价指数变化情况（2015=100） 1.3.天然气价格飙升有望加速欧洲能源转型进程 欧盟发布“能源独立”计划，能源转型进程提速。在天然气及电力价格持续上涨的背景下，为改善当前能源结构所存在的弊病并逐步减弱对俄罗斯的重度能源依赖，欧盟委员会于2022年3月8日发布旨在加强欧盟能源安全与可持续性的REPower EU行动方案，规划了一系列措施以加速欧盟能源结构转型进程，主要内容包括以下几个方面。 多元化燃气供应，减轻欧盟对俄罗斯天然气资源的依赖：首先从俄罗斯以外的其他国家进口更多天然气或液化天然气，其次采用更多其他可再生气体作为发电原料，并计划到2030年提高生物甲烷/绿氢产量至170/560万吨。 加速电气化进程，降低欧盟燃气发电量比重：在家庭端通过提高能源利用效率及部署节能设施来节省燃气消耗，与此同时在2030年前部署480GW风电与420GW光伏装机。 促进产业转型，鼓励降低碳排放：重点关注能源密集型行业，通过建立创新基金等方式鼓励企业采用低碳乃至零碳排放的设备，尽快完成电气化以及绿氢制取目标，从而改善能源结构并减少碳排放总量。 表1：欧盟能源发展规划 能源价格抬升有望刺激欧洲光伏、储能装机需求。一方面，在发电侧欧洲将加速风电、光伏等新能源装机的建设节奏，从而降低对外部天然气的依赖。另一方面，电价的快速上升将有效提升用户侧光储系统的经济性，从而推动居民家庭及工商业用户安装光伏及储能系统，以应对居高不下的用电成本。根据欧洲光伏产业协会的统计，2020年欧洲户用储能新增装机规模超过1GWh，近年来复合增速接近50%，我们预计未来欧洲户用及工商业市场将继续保持旺盛的光储装机需求。 图9：欧洲户用光储度电成本显著低于用电价格（欧元/kWh）图10：欧洲户用储能新增装机情况（GWh） 2.行情回顾 2.1.本周板块表现 上周（2022/3/14-2022/3/18）沪深300指数整体跌幅0.9%，其中电力设备板块下跌0.2%，跑赢沪深300指数0.8%，在31个申万一级行业中排名第5。 图11：上周各行业版块涨跌幅对比 就电力设备板块内部而言，上周表现相对较好的子版块为电池（+2.4%），表现相对较差的板块为电网设备（-5.2%），风电设备（-6.6%）。 图12：上周电力设备子版块涨跌幅对比 2.2.本周个股表现 在个股层面，本周电力板块涨幅前五分别为蔚蓝锂芯（+19.1%）、星源材质（+15.5%）、科达利（+14.5%）、鹏辉能源（+14.6%）、台海核电（+13.9%）；跌幅前五分别为天顺风能（-16.4%）、中来股份（-16.3%）、金辰股份（-15.6%）、华通线缆（-15.1%）、海力风电（-12.9%）。 图13：本周电力设备板块涨幅前十个股 图14：本周电力设备板块跌幅前十个股 3.行业跟踪 3.1.新能源汽车行业跟踪 2022年2月国内新能源汽车产销量同比高速增长：2022年2月国内新能源汽车销量为33.4万辆，同比增长184%，新能源汽车在当月汽车总销量中的占比达19.2%，同比提升11.7%； 环比来看，2月新能源汽车销量较2022年1月下滑22.5%，剔除季节性回落因素后整体仍保持较高水平。 图15：国内新能源汽车累计销量情况（万辆） 图16：国内新能源汽车单月销量情况（万辆） 动力电池产业链价格波动，电解液价格下调：根据鑫椤锂电的价格行情数据，本周碳酸锂价格略微上调0.2%，电解钴/电解镍价格分别下跌1.5%/3.9%，电解液价格也有一定下调。正极材料价格整体稳定，其中三元811正极材料调涨1.7%，负极材料、隔膜等价格则相对平稳。考虑到当前消费终端与新能源汽车整车厂商需求持续向好，我们预计电池厂商的排产情况将持续饱满，与此同时地缘政治等因素对上游原材料供应端造成较大扰动，短期内产业链价格或将维持高位。 表2：本周锂电产业链价格跟踪 图17：碳酸锂、氢氧化锂价格走势（万元/吨） 图18：电解钴、电解镍价格走势（万元/吨） 图19：正极材料价格走势（万元/吨） 图20：人造石墨负极材料价格走势（万元/吨） 图21：电解液价格走势（万元/吨） 图22：锂电池隔膜价格走势（万元/吨） 3.2.电力设备行业跟踪 12月全社会用电量同比下滑：2021全年全社会用电量为83128亿千瓦时，同比增长10.3%，增速较前11月下滑1.1%，其中第一产业/第二产业/第三产业/城乡居民生活用电量分别增长16.4%/9.1%/17.8%/7.3%；12月单月全社会用电量为8156亿千瓦时，同比下滑2.2%。 12月风电发电量保持高速增长：2021全年全国规模以上电厂发电量为76264亿千瓦时，同比增长9.8%，其中水电/火电/核电/风电发电量分别同比增长-1.1%/9.1%/11.3%/40.5%。 图23：全社会用电量变化情况（亿千瓦时） 图24：全国规模以上电厂发电量变化情况（亿千瓦时） 2021全年电网投资略有上升：2021全年全国电源基本建设投资完成额为5530亿元，同比增长4.5%，增速较上月提升0.9%；全年全国电网基本建设投资完成额为4951亿元，同比增长1.1%，增速较上月回落3.0%。在“稳增长”需求逐步显现的背景下，国内电网投资节奏有望加快，四季度以来电网投资额增速明显回升。 图25：全国电源基本建设投资完成额情况（亿元） 图26：全国电网基本建设投资完成额情况（亿元） 12月国内风电、光伏装机表现平淡：2021全年全国新增风电装机容量47.57GW，同比下滑33.6%，新增太阳能发电装机容量54.93GW，同比增长14.0%；12月单月，全国新增风电装机22.87GW，同比下滑51.4%，新增太阳能发电装机20.10GW，同比下滑9.9%，整体装机较2020年底的抢装高峰有所回落。随着硅料产能的逐步释放以及大基地项目建设进度的加快，预计明年国内风电、光伏装机规模均有望实现大幅增长。 图27：全国风电新增装机容量（万千瓦） 图28：全国太阳能发电新增装机容量（万千瓦） 12月国内组件、逆变器出口额保持较快增速：2021年12月国内太阳能电池出口额为194亿元，同比增长72.4%，全年累计出口额为1839亿元，同比增长34.2%；12月国内逆变器出口额为38亿元，同比增长44.8%，全年累计出口额为331亿元，同比增长37.8%。在硅料价格高企的背景下，海外市场需求虽有所放缓，但整体来看国内组件、逆变器出口仍保持较高景气度。 图29：国内太阳能电池出口额情况（亿元） 图30：国内逆变器出口额情况（亿元） 硅料、硅片价格趋稳，电池片、组件价格上行：根据PVInfoLink统计的光伏供应链价格数据，本周硅料、硅片价格趋于稳定，在海内外旺盛需求的推动下，短期内国内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，年后硅料价格高位趋稳。在上游原材料价格处于高位的情况下，本周电池片、组件成交价格均有不同程度上行。随着新产能于2022年起逐步投放，我们预计硅料价格将稳中趋降，2022年终端装机需求有望快速上行。 表3：本周光伏产业链价格跟踪 图31：多晶硅致密料价格变化趋势