2024年报点评：业绩符合预期，三大业务齐头并进

2024年公司业绩基本符合预期，营收和净利润均实现增长。具体数据如下：营收88.13亿元，同比+22.99%；归母净利润20.11亿元，同比+24.77%；扣非归母净利润18.87亿元，同比+20.50%。分业务来看，轮胎模具业务营收46.51亿元，同比+22.73%；大型零部件机械产品营收33.32亿元，同比+20.31%；数控机床业务营收3.99亿元，同比+29.30%。营收增长主要得益于三大业务的共同推动。单季度表现方面，2024Q4营收24.48亿元，同比+31.35%；归母净利润5.94亿元，同比+34.10%。

盈利能力方面，毛利率小幅下滑至34.30%（同比-0.35pct），主要受内销增速优于外销及会计政策变更影响；销售净利率提升至22.85%（同比+0.36pct），主要得益于政府补助。费用端，期间费用率略有提升至8.70%（同比+0.28pct），其中管理费用率与研发费用率增幅明显，主要系人员增加和研发投入加大。销售费用率下降主要因售后服务费转至主营业务成本。

业务发展方面，轮胎模具业务海外市场稳步拓展，泰国和墨西哥工厂相继投入使用；大型零部件机械产品受益于燃气轮机和风电市场增长，订单饱满；数控机床业务推出新五轴产品，并投资建设机床实验室，电加热硫化机研发成功。

盈利预测与投资评级方面，上调2025-2026年归母净利润预测至23.35亿元和27.63亿元，预计2027年为31.90亿元，当前股价对应动态PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：轮胎模具需求不及预期、研发进度不及预期、宏观经济风险。