2024年年报点评：港美股成交活跃，推动佣金及利息净收入大幅增长

2024年公司业绩表现强劲，总营收同比+44%至3.92亿美元，归母净利润同比+86%至0.61亿美元。其中，2024Q4单季度总营收同比+77%至1.24亿美元，归母净利润为0.28亿美元（2023年同期亏损180万美元）。

收入端：

• 佣金收入同比+72%至1.59亿美元，主要受美港股交易额上升推动，老虎证券平台入金客户数增至109万人，总账户余额创历史新高至417亿美元。
• 利息收入同比+28%至1.92亿美元，主要因保证金融资和证券借贷活动增加，融资融券余额同比+90%至45亿美元。
• 其他收入同比+60%至2,940万美元，主要来自IPO认购和货币兑换收入。
• 2024Q4单季度，佣金收入同比+155%至5,600万美元，客户资产流入强劲，净流入11亿美元；利息收入同比+40%至5,580万美元，其他收入同比+96%至960万美元。

成本端：

• 总运营成本和费用同比+31%至2.52亿美元。
• 结算及执行费用同比+61%至1,470万美元，主要因交易量增加。
• 薪酬及福利费用同比+21%至1.22亿美元，主要因业务全球扩张，员工数量增长。
• 佣金和市场数据费用同比+26%至3,890万美元，主要因IT相关费用增加。
• 销售市场品牌及其他费用同比+37%至2,853万美元，主要因营销支出增加。
• 管理费、一般及行政费用同比+80%至3,930万美元，主要因坏账费用增加。

产品创新：

• 推出Cash Boost额度交易账户，成为新加坡首家支持Contra策略的科技券商。
• 老虎加密货币平台YAX（Hong Kong）Limited获得香港证监会批准，成为持牌虚拟资产交易平台。
• 将AI投资助手TigerGPT升级为TigerAI，并与领先的AI模型集成，成为全球首个采用此类技术的经纪平台。

盈利预测与投资评级：

• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.96/1.16/1.37亿美元，对应2025-2027年PE估值分别为18.59/15.41/13.06倍。
• 看好公司持续拓展海外市场，加速用户规模扩张，中长期成长空间可观，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 监管趋严抑制业务创新。
• 行业竞争加剧。
• 权益市场大幅波动。