医药生 物行业周报：提振消费专项方案发布，消费医疗有望修复

提振消费专项方案发布，消费医疗有望修复 医药生物行业周报（2025031020250316） 分析师：雯 内容提要： 2025年3月17日 执业证书编号：S1380516110001联系电话：01088300898 邮箱：wangwengkzqcomcn 医药生物与上证综指走势图 行业评级中性 相关报告 上周日，国办发布《提振消费专项行动方案》，表示要大力提振消费，全方位扩大国内需求，提出城乡居民增收促进、消费能力保障支持等七大行动方案。消费医疗市场受益于收入水平的提升和需求的提振，值得关注。 同时方案提出研究建立育儿补贴制度。上周，呼和浩特市接连出台鼓励生育政策。13日，该市教委明确，在义务教育阶段二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上孩子入学可在全市自由择校。14日，该市卫健委出台育儿补贴项目实施细则，即为生育一孩家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩的发放育儿补贴5万元，生育三孩及以 上的发放育儿补贴10万元，力度超市场预期。随着各地育儿补贴制度落地，生育相关行业，如儿童用药、辅助生殖等领域有望受益。 投资策略：年初以来，医药行业整体政策面都较为积极，叠加行业已经过较长时间的大幅调整以及行业创新成果落地加快，市场投资热情回升。目前即将进入年报、一季报密集披露期，建议关注受益于政策 支持、景气度较高，基本面良好的细分子行业如创新药、中药、连锁药店等，及相关估值匹配度较高的个股。同时行业具备较强的科技属性，人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI医药医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议关注。个股建议关注百济神州、科伦药业、迈瑞医疗、益丰药房等。 风险提示：政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险； 上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 行业研究 证券研究报告 行业周度报告 目录 1市场表现和投资策略3 2重要行业新闻5 3重要公司公告6 4风险提示7 图表目录 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第15位4 图2：医药商业、中药板块涨幅居前4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率（单位：倍）4 图4：子行业近5年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍）4 表1：行业个股周涨跌幅排名5 1市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物行业上涨177，沪深300上涨159，行业跑赢指数约 018个百分点，在申万31个一级行业中排名第15位。子行业中，医药商业板块在连锁药店的带动下，上涨约644。中药子行业也有超过2的涨幅，约263。生物制品、医疗服务、化药和医疗器械分别上涨163、146、139和109。个股方面，二胎概念、连锁药店相关个股涨幅居前，创新相关标的有所调整。连锁药店板块较为活跃主要由于近期国家医保局在新闻发布会上表示支持互联网医疗等新业态的发展，市场对医药电商、连锁板块的关注度提升。 估值方面：目前医药生物板块整体TTM估值约为27倍，相比上周有所提升，相对全部A股的估值溢价率为71，估值溢价率仍低于近5年的中位值水平89。子行 业中，医疗服务行业TTM估值最高，约33倍。化药和生物制品板块估值其次，分别为29倍和28倍。医疗器械、中药和医药商业板块估值分别为27、24和16倍。 上周日，国办发布《提振消费专项行动方案》，表示要大力提振消费，全方位扩大国内需求，提出城乡居民增收促进、消费能力保障支持等七大行动方案。消费医疗市场受益于收入水平的提升和需求的提振，值得关注。 同时方案提出研究建立育儿补贴制度。上周，呼和浩特市接连出台鼓励生育政策。13日，该市教委明确，在义务教育阶段二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上孩子入学可在全市自由择校。14日，该市卫健委出台育儿补贴项目实施细则，即为生育一孩家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩的发放育儿补贴5万元， 生育三孩及以上的发放育儿补贴10万元，力度超市场预期。随着各地育儿补贴制度落地，生育相关行业，如儿童用药、辅助生殖等领域有望受益。 投资策略方面：年初以来，医药行业整体政策面都较为积极，叠加行业已经过较长时间的大幅调整以及行业创新成果落地加快，市场投资热情回升。目前即将进入年 报、一季报密集披露期，建议关注受益于政策支持、景气度较高，基本面良好的细分子行业如创新药、中药、连锁药店等，及相关估值匹配度较高的个股。同时行业具备较强的科技属性，人工智能技术快速发展，医药行业作为其最重要的应用领域之一，AI医药医疗的发展将大有可为，有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力，建议关注。个股建议关注百济神州、科伦药业、迈瑞医疗、益丰药房等。 图1：申万医药生物行业涨跌幅排名第15位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图2：医药商业、中药板块涨幅居前 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 （单位：倍） 图4：子行业近5年估值情况（历史TTM整体法，单位：倍） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 表1：行业个股周涨跌幅排名 涨幅前10（） 跌幅前10（） 金城医药 424 欧林生物 71 无锡晶海 397 海森药业 77 中科美菱 391 荣昌生物 79 塞力医疗 345 首药控股U 82 东方海洋 250 浙江医药 96 老百姓 225 普洛药业 105 达嘉维康 211 热景生物 108 康芝药业 205 艾力斯 111 戴维医疗 181 海创药业U 122 澳洋健康 181 双成药业 166 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 2重要行业新闻 国家医保局印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》 2025年3月11日，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，其中专门为脑机接口新技术前瞻性单独立项，设立了“侵入式脑机接口置入费”“侵入式脑机接口取出费”“非侵入式脑机接口适配费”等价格项目，这意味着，一旦脑机接口技术成熟，快速进入临床应用的收费路径已经铺好。 此次，国家医保局从打通创新技术向临床治疗转化通道的角度，全面梳理、规范神经系统类医疗服务价格项目，为脑机接口等前沿技术设立项目，充分支持高水平医疗技术的价值实现，各地对接落实立项指南后，脑机接口医疗收费将有规可依。 资料来源：国家医保局 中国首个、全球第二款IGF1R抗体药物获批上市 由信达生物研发的中国首个、全球第二的IGF1R抗体药物替妥尤单抗N01注射液（商品名“信必敏”），3月14日获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，用于治疗甲状腺眼病（ThyroidEyeDiseaseTED）。 资料来源：药智网 消化道内窥镜手术器械控制设备创新产品获批上市 近日，国家药品监督管理局批准了深圳市罗伯医疗科技有限公司的消化道内窥镜手术器械控制设备创新产品注册申请。 该产品为国内首个消化内镜整合型机器人，采用消化内镜外挂柔性机械臂，通过主 从控制模式实现末端执行器4自由度运动，精确控制夹取位置与方向，并对有重复夹取需求的组织进行提拉，确保手术视野清晰，降低手术风险。该产品具有设计简洁、操作简便、成本低廉等优势，对推进我国消化道早癌早诊早治，降低全社会消化道癌症医疗负担具有积极意义。 资料来源：国家药监局 中办、国办印发《提振消费专项行动方案》 加大生育养育保障力度。研究建立育儿补贴制度。指导有条件的地方将参加职工基本医疗保险的灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险。实施儿科服务年行动，加大儿科服务供给。在儿童季节性疾病高发期，加大综合医院夜间儿科门（急）诊开放力度。 提高医疗养老保障能力。健全基本养老保险待遇合理调整机制，2025年提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准，适当提高退休人员基本养老金。全面实施个人养老金制度。推动取消灵活就业人员在就业地参加基本养老、医疗保险的户籍限制，扩大职业伤害保障试点。 强化投资对消费的支撑作用。中央预算内投资等加力支持教育医疗、技能培训、养老托育、文旅体育等领域项目建设，补齐公共服务短板。 资料来源：国办网站 3重要公司公告 双成药业：终止重大资产重组 根据此前公告，双成药业拟以发行股份及支付现金的方式向HongKongAuraInvestmentCoLimited香港奥拉投资有限公司、WinAimingLimited赢准有限公司等25名交易对方购买其持有的宁波奥拉半导体股份有限公司100股份，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。 公司自筹划并首次公告本次交易以来，始终秉持积极态度，积极组织交易各方推进本次交易相关工作。由于各交易对方取得标的公司股权的时间和成本差异较大，交易各方对本次交易的预期不一，尽管公司与交易对方进行了多轮磋商谈判，但公司与部分交易对方仍未能就交易对价等商业条款达成一致意见。因此公司经审慎研究与充分论证，决定终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。资料来源：近期公司公告 蓝帆医疗：董事会审议并通过了《关于公司符合非公开发行公司债券条件的议案》 为拓宽融资渠道并优化公司债务结构，公司拟非公开发行公司债券。发行总规模不超过人民币5亿元，债券期限不超过3年，债券采用单利按年计息，不计复利。债券票面利率将根据网下询价簿记结果由公司和主承销商按照市场情况确定。资料来源：近期公司公告 科伦药业：子公司核心产品芦康沙妥珠单抗获国家药品监督管理局批准第二个适应症 公司控股子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司靶向人滋养细胞表面抗原 2TROP2的抗体药物偶联物ADC芦康沙妥珠单抗sacTMT，前称SKB264MK 2870佳泰莱获国家药品监督管理局批准第二个适应症，用于治疗经表皮生长因子受体EGFR酪氨酸激酶抑制剂TKI和含铂化疗治疗后进展的EGFR基因突变阳性的局部晚期或转移性非鳞状非小细胞肺癌NSCLC成人患者。这是全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2ADC药物。与目前标准治疗相比，芦康沙妥珠单抗sacTMT显著延长此类患者的总生存获益。资料来源：近期公司公告 4风险提示 政策落地低于预期；行业招投标进度低于预期；医疗反腐的持续影响；行业竞争加剧风险；海外市场风险；新产品研发风险；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。 分析师简介承诺 王雯，CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券医药行业分析师。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师，保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道，分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，研究结论不受任何第三方的授意或影响，特此承诺。 国开证券投资评级标准 行业投资评级 强于大市：相对沪深300指数涨幅10以上； 中性：相对沪深300指数涨幅介于1010之间；弱于大市：相对沪深300指数跌幅10以上。 短期股票投资评级 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20以上； 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于1020之间；中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于1010之间；回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10以上。 长期股票投资评级 A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20以上；B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20以内；C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20以上。 免责声明 本报告仅供国开证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当