零售周观点：地方相继落实育儿补贴政策，国家发布《提升消费专项行动方案》提振消费

地方相继出台育儿补贴政策，有望提升生育意愿，进而释放母婴市场需求。 近年来，为平缓人口出生率持续下滑态势，国家陆续出台相关政策提振生育意愿，如2021年出台三孩政策、2024年10月发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》等。根据新华社，2025年政府工作报告中明确提出，制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给；3月13日，内蒙古呼和浩特卫健委发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，生育一孩一次性发放育儿补贴1万元、二孩补贴5万元（分5年平均发放）、三孩补贴10万元（分10年平均发放），我们认为呼和浩特育儿补贴项目的发布为地方落实中央政策的第一枪，后续随各地相关政策落实以及政策效果的逐步显现，生育意愿有望提高，进而释放母婴市场需求，母婴行业有望受益。 中央发布《提升消费专项行动方案》提振消费能力和信心，建议关注消费板块机会。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。 行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。2024年来，国家多次强调提振消费，如2024年12月中央经济工作会议强调要大力提振消费，2025年3月两会《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在政府工作任务之首；此次《提振消费专项行动方案》是对前期一系列提振消费相关政策的进一步细化，看好后续各地方落实相关具体政策对内需的提振，建议关注消费板块投资机会。 投资建议：①零售板块，推荐母婴零售龙头孩子王、爱婴室，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐明月镜片、博士眼镜；建议关注永辉超市、ST步步高、重庆百货、大商股份、南极电商。②美妆板块，推荐巨子生物、毛戈平、润本股份、水羊股份、丸美生物、上美股份、珀莱雅。③医美板块，推荐锦波生物、爱美客。 ④珠宝板块，推荐周大福、老凤祥、周大生、潮宏基。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1周观点（2025.03.10-2025.03.14） 1.1地方陆续发布育儿补贴政策，建议关注母婴赛道标的 事件：3月13日，内蒙古呼和浩特卫健委发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，2025年3月1日起实施。1）直接补贴：生育一孩一次性发放育儿补贴1万元、二孩补贴5万元（分5年平均发放）、三孩补贴10万元（分10年平均发放）。2）义务教育：义务教育阶段二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上孩子入学可在全市自由选择。小学起始年级试点取消入学户籍限制，小学入学年龄放宽至6周岁。 地方相继出台育儿补贴政策，有望提升生育意愿，进而释放母婴市场需求。近年来，为平缓人口出生率持续下滑态势，国家陆续出台相关政策提振生育意愿，如2021年出台三孩政策、2024年10月发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》等。根据新华社，2025年政府工作报告中明确提出，制定促进生育政策，发放育儿补贴，大力发展托幼一体服务，增加普惠托育服务供给；3月13日呼和浩特育儿补贴项目的发布为地方落实中央政策的第一枪，后续随全国各地相关政策落实以及政策效果的逐步显现，生育意愿有望提高，进而释放母婴市场需求，母婴行业或将受益，推荐母婴赛道标的孩子王、爱婴室、润本股份。 表1：地方出台的育儿补贴政策/方案 1.2中央发布《提升消费专项行动方案》提振消费能力和信心，建议关注消费板块机会 事件：近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》。 行动方案部署了8方面30项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。 国家多次强调提振消费，建议关注消费板块机会。2024年12月，中央经济工作会议强调要大力提振消费；2025年3月两会《政府工作报告》将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在政府工作任务之首，并作出一系列具体部署；此次《提振消费专项行动方案》是对前期一系列提振消费相关政策的进一步细化，看好后续各地方落实相关具体政策对内需的提振，建议关注消费板块投资机会： 1）重视品牌价值稀缺、产品端持续创新的新消费板块标的，推荐巨子生物、毛戈平、潮宏基。 2）重视估值较低、有望边际改善的黄金珠宝、商贸零售板块，推荐周大福、老凤祥、周大生、潮宏基，建议关注永辉超市、ST步步高、重庆百货、大商股份、南极电商。 3）关注估值处于历史地位的医美美妆板块，推荐爱美客、锦波生物、珀莱雅。 2本周市场回顾（2025.03.10-2025.03.14） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.39%，商贸零售板块上涨2.50%，美容护理板块上涨8.18% 本周各主要指数：上证指数上涨1.39%，深证成指上涨1.24%，创业板指上涨0.97%，沪深300上涨1.59%，商贸零售（申万）上涨2.50%，美容护理（申万）上涨8.18%。 表2：重点板块本周涨跌幅一览（2025.03.10-2025.03.14） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（8.18%）和商贸零售板块（2.50%）在31个申万一级行业中分别排名第1位和第11位；本周涨幅最大的板块是美容护理（8.18%），跌幅最大的板块为计算机（-1.36%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第1位和第11位（2025.03.10-2025.03.14） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨1.50%，跨境电商板块下跌2.58%，百货板块上涨3.94%，多业态零售板块上涨5.93%，电商服务板块上涨6.44%，商业物业经营板块上涨0.18%，贸易Ⅲ板块上涨1.95%，专业连锁Ⅲ板块上涨0.18%。 图2：电商板块上涨6.44%，跨境电商板块下跌2.58%（2025.03.10-2025.03.14） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块上涨12.80%，个护用品板块上涨7.79%，化妆品板块上涨4.87%。 图3：医疗美容板块上涨12.80%，化妆品板块上涨4.87%（2025.03.10-2025.03.14） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：丽尚国潮上涨15.73%，ST美谷上涨21.64% 商贸零售涨幅前五：丽尚国潮（15.73%）、南宁百货（15.34%）、东百集团（14.55%）、莱绅通灵（14.14%）、南化股份（12.82%）。 商贸零售跌幅前五：小商品城（-3.49%）、博士眼镜（-2.97%）、*ST跨境（-2.52%）、汇通能源（-1.67%）、永辉超市（-1.4%）。 表3：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.03.14） 医美美妆涨幅前五：ST美谷（21.64%）、爱美客（15.95%）、丸美股份（12.65%）、锦盛新材（11.27%）、水羊股份（8.57%）。 医美美妆涨幅后五：青岛金王（0.17%）、力合科创（0.33%）、华业香料（1.34%）、青松股份（3%）、上海家化（4.03%）。 表4：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2025.03.14） 2.2资金动向 商贸零售净买入前五：中百集团（2.47亿元）、南极电商（2.26亿元）、居然之家（2.13亿元）、王府井（1.04亿元）、华致酒行（0.89亿元）。 商贸零售净卖出前五：孩子王（-7.93亿元）、南化股份（-6.18亿元）、小商品城（-3.41亿元）、友阿股份（-2.92亿元）、天音控股（-2.75亿元）。 表5：商贸零售板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2025.03.14） 医美美妆净买入前五：爱美客（10.5亿元）、珀莱雅（3.21亿元）、华熙生物（0.87亿元）、上海家化（0.64亿元）、水羊股份（0.48亿元）。 医美美妆净卖出前四：青岛金王（-0.85亿元）、青松股份（-0.15亿元）、力合科创（-0.13亿元）、嘉亨家化（-0.02亿元）。 表6：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2025.03.14） 3本周行业资讯（2025.03.10-2025.03.14） 3.1商贸零售：步步高自有品牌“BL”上线，永辉超市发布2025年全国第二批调改门店名单 3.1.1行业资讯 1.【超市】3月12日，步步高超市长沙梅溪店的货架上，一盒印着“BL”标识的无抗富硒鸡蛋悄然现身，这是步步高旗下自有品牌「BL」的首次亮相，意味着“Better Life, BetterLove”，重塑品质生活。当线上消费回归线下体验，当价格战无法掩盖品质焦虑，步步高以自有品牌BL给出答案：竞争力升级：打破“低价陷阱”，用头部工厂直供、严苛质检体系，实现“同价最优品质，同质最优价格”；消费价值回归：消除平台抽成与品牌溢价，让消费者以合理价格享受源头好物；创始人初心传递：步步高30年零售基因，凝结为BL“健康时尚超值”的品牌内核。（2025.03.12联商网） 2.【超市】3月13日，永辉超市发布2025年全国第二批调改门店名单，共24家门店，分布于19个城市。其中，南京、苏州、昆明、南昌、宁德、漳州等10城为首次开展调改的城市。至此，调改门店覆盖范围扩至全国36城。据介绍，第二批调改门店将于5月底前完成调改，届时，永辉超市学习胖东来自主调改门店将达到83家（含胖东来帮扶调改门店）。（2025.03.13新京报）3.【电商服务】得物发布最新费率下调政策，最高直降16％。近日，品质电商平台得物宣布，自2025年起全面实施商家费率下调政策：鞋服箱包、美妆个护、运动户外、母婴宠物、3C数码、食品饮料、潮玩家居等30余核心类目费率显著下降，最高降幅达16%。此次调整通过平台主动让利、简化收费规则、叠加营销返利补贴等系统性举措，降低商家综合经营成本，助力商家低成本高增长。降费率的同时，得物还首创“一口价封顶”，即无论商品价格多高，单笔订单服务费不超过类目设定上限，比如5000元的贵妇面霜，最高收199元。 尤其是国际美妆、3C数码、家电、奢品等高单价商品，破解行业“商品越贵、佣金越高”的痛点，最大限度保障商家利润空间。（2025.03.15联商网）4.【电商服务】3月13日，阿里巴巴宣布推出AI旗舰应用——新夸克，它将告别传统搜索，升级为一个All in One的“AI超级框”，满足用户的所有需求。 阿里巴巴集团副总裁、夸克CEO吴嘉坚信，不久的将来会诞生新的AI超级应用。这意味着，阿里正式将C端AI超级应用上升到战略高度。1天前，阿里巴巴集团董事长蔡崇信在新加坡举办的一场论坛中表示，人工智能的潜在市场规模至少有10万亿美元，甚至可能更大，这一规模超过了交通运输和医疗保险等行业。（2025.03.13联商网） 5【电商服务】近期，各地手机等数码产品购新补贴活动在京东火热进行中，消费者购买单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）可享受政府补贴，3类产品合计每人可省1500元。如果你想入手6000元以上的3C数码产品，也可以来京东领消费券享受补贴。3月14日起，消费者在京东APP搜索“浙江3C消费券”进入会场，完成实名认证后即可领取浙江消费券，购买超过6000元的手机、平板（含学习机）、智能手表（手环）可按产品销售价格的10%享受补贴，每人每类可补贴1件，每件最高不超过1000元。小米、华为、荣耀等品牌的超多3C数码好物均可使用消费券。（2025.03.11联商网） 6.【超市】2025年，山姆会员店加速扩张，至少有7家新店将开业，5家已开启招聘，2家即将开业。3月12日，沃尔玛招聘官方