宏观研究日报：央行再强调稳健中性政策方向，特朗普基建计划或推迟

宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 联系人： 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 相关报告 中国下调货币篮美元权重，17年实施积极财政政策 ——2016-12-30 全球股市开门红，强美元和利率格局利空中国 ——2017-01-04 离岸人民币暴涨，美联储议息纪要偏鹰派 ——2016-01-05 2017-02-24|中大期货研究院 宏观研究|日报 央行再强调稳健中性政策方向，特朗普基建计划或推迟 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据回顾： 市场上攻现乏力，谨防两会利好兑现。周四A股依旧遭受去年上方套牢盘和反弹获利盘的双重抛压，未能像周三一样尾盘拉红，成交量有所放大，显示多空双方的分歧在加大，上证指数在3250附近有强压力。历史上看，重大会议之前的预期充分反映之后，反而在会议期间会有调整。欧美市场继续出现分化，欧元区的政治动荡奉献继续打压市场，美国道指延续10天连涨，纳指则遭遇两连跌。我们认为目前的行情和10年蓝筹拉涨后，11年初的二轮反弹类似，但突破前高的可能性较小，依旧处于存量博弈格局，且我们注意到美国股市利率汇率同步上涨，表明全球资本回流美国的速度在加快，人民币资产依旧将面临压力，加上国内通胀快速攀升，货币政策维持偏紧格局，我们依旧不认为会有单边上涨出现，目前点位谨慎追多，IF1703已经回补了去年12月5日以来的向下跳空缺口，可尝试在3450-3460附近布局空单，升破3476止损。 央行结束五天连续净投放，期债进入反弹高位震荡。周四央行在公开市场净回笼400亿元，结束了连续五日净投放，资金面继续维持相对宽松，市场情绪助推市场利率下行，期债反弹，一级市场招标也有所回暖。随着反弹逐步到位，未来央行对流动性预期有再度纠偏的可能，期债或进入高位震荡博弈。春节后的政策组合出牌之后，央行动作或进入一个阶段的静默期，考虑去杠杆的方向不变和美联储加息的趋势不变，上半年来看，国内10年期国债3.1%是一个底部，而顶部则在3.5%，意味着未来T1706将在92.5-96.5区间宽幅震荡，不会出现趋势性的机会，在96.85高位附近提示建立的空单和95.7-95.8区间加仓空单可继续持有，95.2-95.5区间加仓空单的需要在突破96后先止损，否则继续持有。 央行马骏：正进一步推进债市开放，今年货币政策料将维持稳健中性。据经济日报，中国央行研究局首席经济学家马骏表示，中国外管局正在进一步开放债券市场，为中国债券加入国际主要债券指数创造条件。他同时表示，今年中国货币政策料将维持稳健中性。 住建部：加快房地产税立法，2017年要防止房价大起大落。住建部负责人在国新办发布会上表示，2017年要抓好热点城市防过热、防风险工作，抑制房地产泡沫，防止出现大起大落。要加快房地产税立法，并适时推进改革，有关部门正在按照中央要求开展工作。 美财长：4月汇率报告前不将中国定为汇率操纵国，取消债务上限不现实，美财长称严肃考虑推出超长期国债。美国财长Mnuchin表示，特朗普政府致力于在8月份国会休会前通过“规模非常大”的税改计划，希望能推动美国经济增速提高至3%以上。他还称，4月外汇报告出炉前不会就人民币问题做出决定。同时， Mnuchin表示，美国财政部将探索发行50年-100年期限的超长期国债，他把这一想法称作“严肃对待的问题”。规模14万亿美元的美国国债市场是全球最大、交投最活跃的市场。 中大期货研究|宏观策略|日报 2  特朗普或推迟基建方案，基建股下跌。据外媒报道，特朗普考虑将承诺大规模投资基建的方案推迟到明年推行，因当前政府在忙于进行医改、税改和移民制裁等改革。周四基建股下跌。 一、 今日主要经济数据和事件 表1: 今日主要经济数据和事件一览 单位：% 日期 时间 国家 指标和事件 预期 前值 2017-02-24 0:00 美国 2月堪萨斯联储制造业综合指数 9 9 17:30 英国 1月BBA房屋购买抵押贷款许可件数 42600 43228 23:00 美国 1月新屋销售 570K 536K 23:00 美国 1月新屋销售环比 6.30% -10.40% 23:00 美国 2月密歇根大学消费者信心指数终值 96 95.7 资料来源：Bloomberg 中大期货研究院 二、 中国和全球主要股票市场 表2: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证50 2,380.80 -0.45 5,862 985 25,025 508 中证500 6,397.60 0.13 9,983 948 24,815 621 沪深300 3,453.60 -0.39 14,452 1,449 37,780 -161 资料来源：Wind中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数 -15-10-5051015D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 单位：% 05000100001500020000250001000200030004000500060007000标准普尔500纳斯达克综合道琼斯工业 -20246810D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 300035004000450050005500400060008000100001200014000德国DAX富时100法国CAC40 -1012345D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经225指数涨跌情况 单位：% 10000120001400016000180002000022000日经225 -0.500.511.5日经225 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 4 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 1500018000210002400027000恒生指数 024681012恒生指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要债券市场 表3: SHIBOR利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1个月 3个月 最新 2.5271 2.7160 3.1460 4.0930 4.2840 日环比 4.2600 1.0000 0.4000 0.8000 0.6200 前一日环比 0.1500 1.5000 0.3200 0.3000 0.7400 周环比 19.4100 7.2500 3.6200 4.1400 3.2200 资料来源：Wind中大期货研究院 表4: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.6980 2.8575 3.0036 3.1814 3.2714 3.7218 3.7493 3.7818 3.9465 日环比 -1.0700 -0.9800 -0.4500 -0.5000 -1.2500 -1.6200 -2.0100 -2.0100 -2.0100 前一日环比 -0.7900 2.2100 -0.0900 -1.6400 -1.7400 -2.6200 -2.6200 -3.5400 -3.5000 周环比 -10.0200 -2.3000 -3.9000 -1.6800 -5.9700 -5.7100 -6.1000 -5.4600 -5.5000 资料来源：Wind中大期货研究院 表5: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5年期 98.84 0.01 7,703 -1,979 13,940 18 10年期 95.61 -0.01 60,564 -872 55,209 777 资料来源：Wind中大期货研究院 表6: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.2883 3.8340 3.9608 4.1145 4.0613 4.2611 4.2853 4.3214 4.4873 日环比 -4.3600 -1.4300 -0.6000 -1.9300 -0.9400 -1.6000 -2.3800 -2.2500 -2.2500 前一日环比 4.0800 -0.5400 -0.4900 1.4000 -2.0400 -1.5000 -1.5000 -1.5000 -1.5000 周环比 -5.6700 0.8800 -1.5900 -0.5500 -5.3200 -2.1700 -2.5900 -2.2400 -2.5400 中大期货研究|宏观策略|日报 5 资料来源：Wind中大期货研究院 图 11： 中债国债各期到期收益率 单位：% 图 12： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 -15-10-5051015D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 图 14： SHIBOR各期利率 单位：% 22.533.544.55珠三角长三角中西部环渤海 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 回购定盘利率 单位：% 图 16： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -40-20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 1.522.533.544.53月1年3年5年7年10年30年 中大期货研究|宏观策略|日报 6 图 17： 银行间回购加权利率 单位：% 图 18： 各期国债逆回购利率 单位：% 00.511.522.533.544.5银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天银行间回购加权利率:1个月 0246810GC001:加权平均GC002:加权平均GC003:加权平均GC004:加权平均GC007:加权平均GC014:加权平均GC028:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 图 20： 美国国债各期收益率涨跌情况 单位：基点 00.511.522.533.53个月1年3年5年7年10年30年 -100