抑制房地产泡沫，叠加特朗普基建计划推迟施压商品市场

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 抑制房地产泡沫，叠加特朗普基建计划推迟施压商品市场 周度报告 研究院 股指期货  宏观 ：国内货币市场对长期流动性担忧有所缓解，美债收益率下降对国内长端利率进一步下行提供了外部条件，这将利好权益类和大宗商品类资产，人民币兑美元短期内料将维持稳定偏强格局。资管新规并未超出市场预期，恐慌情绪料将减缓。住建部提出抑制房地产泡沫，叠加特朗普基建计划或被推迟对基建类商品构成打压，后期因关注具体措施。美联储FOMC会议纪要不排除3月加息的可能性。下周应重点关注两会的提案（3月3日开幕）。  股指：本周监管层开始全面规范各类金融机构资管业务，包括限制杠杆率、消除多层嵌套等，消息对商品市场构成冲击，但并未影响对股指造成负面影响。股指期货在松绑后首现增仓上行，贴水小幅缩窄。首批养老金权益类组合（约1000亿）有望在近期入市，叠加下周末两会召开，改革热点的炒为指数带来支撑，下周应重点关注两会提案，改革预期将是本轮行情能否持续的关键。 股指要点 2017/2/26 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一．宏观形势分析 国内货币市场对长期流动性担忧有所缓解，美债收益率下降对国内长端利率进一步下行提供了外部条件，这将利好权益类和大宗商品类资产，人民币兑美元短期内料将维持稳定偏强格局。资管新规并未超出市场预期，恐慌情绪料将减缓。住建部提出抑制房地产泡沫，叠加特朗普基建计划或被推迟对基建类商品构成打压，后期因关注具体措施。美联储FOMC会议纪要不排除3月加息的可能性。下周应重点关注两会的提案（3月3日开幕）。 央行本周五在公开市场重启逆回购，全周净投放1550亿，长端利率下行，5年期和10年期国债利率分别下行3.5bp和4.0bp，市场对长期流动性担忧有所缓解。SHibor利率继续上行，隔夜和7天shibor利率分别上升11.6bp和6.1bp，表明目前的货币政策并未放松和央行“锁短放长”的意图。美国10年期国债收益率两周跌超20个基点，更是跌破今年1月低位，创下去年11月以来新低，以“再通胀”为核心的特朗普交易似乎正在远去，美债收益率的下降对国内长端利率进一步下行提供了外部条件，美元指数可能因利率的下行而出现调整，这将利好权益类和大宗商品类资产，人民币兑美元短期内料将维持稳定偏强格局。 证监会发布有关规范金融机构资管业务的意见，包括统一杠杆率、消除多层嵌套等，然而新规并非监管程度的升级，杠杆率限制、投资集中度限制、风险准备金要求均在市场预期之中；关于资本约束的内容比市场预期的要温和很多，要求期货公司退出资管业务的谣言并未落实，尽管国内商品市场一度受到影响，后期恐慌情绪料将减缓。 住建部提出2017年抑制房地产泡沫，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位，努力促进房地产市场平稳健康发展。一方面，要坚持分类调控，因城因地施策，重点解决三四线城市房地产库存过多问题；另一方面，要抓好热点城市防过热、防风险工作，抑制房地产泡沫，防止出现大起大落。国外方面，特朗普基建计划或被推迟至2018年，这对基建相关的资产构成打压，后期仍因关注具体的措施。 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 上周美联储FOMC会议纪要措辞模糊，一方面表示加息或“相当快到来”，不排除3月加息的可能性，另一方面则担忧特朗普政策的不确定性，市场预计的今年3、6、9月加息概率均低于纪要公布前。 二．股指行情研判 本周股指表现强势，沪指收于3253上涨1.6%，深成指和创业板分别上涨2.41%和2.95%，两市每日成交额均在4500亿以上，保持相对的高位。 图1：A股主要指数当周涨跌幅 2.95%2.68%2.63%2.41%1.60%1.53%1.15%创业板指中证500中小板指深证成指上证综指沪深300上证50 数据源：Wind,中粮期货研究院 国际股指方面，美国标普、道指继续上涨并创新高，纳指出现小幅回调，欧洲股市表现较好。 图2：国际股指当周涨跌幅 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 -3%-2%-1%0%1%2%沪深300孟买道琼斯希腊标普韩国德国尼日利亚日经纳斯达克泛欧以色列台湾葡萄牙恒生罗素法国西班牙富时澳洲南非沙特圣保罗俄罗斯意大利 数据源：Wind,中粮期货研究院,路透 指数方面，上证50指数涨跌幅为+1.15%，其中电信服务板块领涨，权重股中国联通涨幅较大；沪深300指数涨跌幅为+1.53%，其中电信服务、日常消费板块领涨，权重股中国联通涨幅较大；中证500指数涨跌幅为+2.68%，其中医疗保健、日常消费领涨，权重股格美林、益佰制药涨幅较大。 图3：上证50指数一级行业当周涨跌幅 图4：上证50指数十大贡献股当周涨跌幅 8.9%2.8%2.7%1.8%0.9%0.8%0.6%0.4%-0.2%电信服务可选消费日常消费医疗保健金融地产工业材料公用事业能源涨跌幅指数贡献8.9%3.5%3.4%2.9%2.6%2.5%2.2%1.6%1.3%0.8%中国联通上汽集团贵州茅台保利地产交通银行中国银行招商银行中国建筑兴业银行中国平安涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 图5：沪深300指数一级行业当周涨跌幅 图6：沪深300指数十大贡献股当周涨跌幅 7.0%2.9%2.5%2.2%2.1%1.5%0.9%0.7%0.7%-0.1%电信服务日常消费医疗保健信息技术可选消费工业金融地产公用事业材料能源涨跌幅指数贡献8.9%4.6%4.0%3.5%3.4%3.4%2.6%2.2%1.3%0.8%中国联通恒瑞医药京东方A上汽集团五粮液贵州茅台交通银行招商银行兴业银行中国平安涨跌幅 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 数据源：Wind,中粮期货研究院 图7：中证500指数一级行业当周涨跌幅 图8：中证500指数十大贡献股当周涨跌幅4.1%3.6%3.3%3.0%2.6%2.0%1.9%1.1%1.1%医疗保健日常消费信息技术可选消费材料金融地产工业能源公用事业涨跌幅指数贡献18.3%16.9%15.9%14.6%12.2%12.1%11.5%10.5%8.5%8.3%格林美益佰制药长城电脑山西汾酒合力泰水晶光电浙大网新人福医药金宇集团天齐锂业涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 行业板块方面，各行业板块普涨，计算机、通信等科技类板块领涨，钢铁、有色、采掘受累于商品市场的调整涨幅相对较小，但仍维持较强趋势，次新股、4G概念板块领涨。 图9：A股分行业（申万一级行业）当周涨跌幅 0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%计算机通信休闲服务传媒医药生物食品饮料轻工制造电子机械设备电气设备交通运输农林牧渔汽车商业贸易建筑材料综合有色金属纺织服装家用电器化工房地产公用事业银行建筑装饰钢铁采掘非银金融国防军工贡献度涨跌幅涨跌幅指数贡献度 数据源：Wind,中粮期货研究院 图10：A股分概念当周涨跌幅 （前20） 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%次新股4G去IOE网络游戏智能穿戴IP流量变现虚拟现实移动转售冷链物流福建自贸区人工智能锂电池蓝宝石大数据在线旅游芯片国产化医药电商互联网营销网络安全移动互联网涨跌幅 数据源：Wind,中粮期货研究院 宏观周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 股指期货方面，股指期货正式松绑，沪深300、中证500、上证50期指主力合约涨跌幅分别+1.79%、+3.18%、+1.15%，相对应的现货指数涨跌幅分别为+1.53%、+2.68%、+1.15%，基差分别为21、66、8，基差变化分别为-8、-29、+0，期指总计持仓量分别为4.59万、3.49万、3.21万，分别较上周增加26%、16%、16%，期指日均成交量分别为1.64万、1.11万、0.74万，IF均出现明显上升，主力合约成交持仓分别为，均明显上升。 表1：股指期货各季月合约行情 收盘价周最低价周最高价涨跌幅振幅持仓量持仓变化上证502390236224101.1%2.1%--IH当月2382235824060.6%2.0%250220IH次月237623502401-2.2%16840IH当季2363234223921.1%2.1%38180IH下季2331230823791.2%3.1%16340沪深3003474342234931.5%2.1%--IF当月3453340034760.8%2.2%375530IF次月343833813462-2.4%15960IF当季3403334934321.8%2.5%50740IF下季3355330333911.8%2.7%17460中证5006476630764822.7%2.8%--IC当月6411621864131.5%3.1%244940IC次月633661466340-3.2%15250IC当季6212601162133.4%3.4%69560IC下季6046586960873.1%3.7%20160 图11：期指主力合约当周涨跌幅 图12：期指主力合约基差走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/02IF主力IC主力IH主力-200204060801001201402016/082016/092016/102016/102016/112016/122016/122017/012017/02IF主力IC主力IH主力 数据源：Wind,中粮期货研究院 图13：IH、IF与IC主力合约价差 图14：期指主力合约持仓量 宏观周报