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全球扩产提速，盈利能力保持韧性；维持买入

2025-03-18 李柳晓,陈庆交银国际曾阿牛

宁德时代2024年盈利能力保持韧性，全年分红率达50%。公司2024年动力和储能合计出货474GWh，同比+22%，收入3620亿元，同比-10%，归母净利润507亿元，同比+15%，符合业绩预告。2024年综合毛利率24.4%，同比增加5.2个百分点，归母净利率14%，同比增加3个百分点。公司全球扩产提速，匈牙利工厂助力欧洲本土化供应，2024年产能676GWh，同比+22%，产能利用提升至76%。维持买入评级，目标价314.11元。上调2025-26年收入1-2%至4471.9亿/4892.2亿元，同步调整净利润预测至629.2亿/680.0亿元，并引入2027年收入/净利润预测5266.4亿/715.0亿元。由于会计政策变化，公司按照监管标准，将产品质保金从销售费用移至销售成本，因此下调公司2025-26年毛利率2.8个/3.0个百分点。

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全球扩产提速，盈利能力保持韧性；维持买入

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