全球光伏玻璃生产龙头，扩产提速把握长期发展机会

信义光能是全球最大的光伏玻璃生产商，目前光伏玻璃产能为12800吨/日，核准并网3550兆瓦。公司营收和归母净利润在2016-2020年期间年复合增长率分别为20%和88.7%。光伏玻璃和光伏电站收入分别为100和23亿港元，同比增长47.7%和-0.2%。公司预计2021年全球光伏玻璃原片需求量大约为747万吨，至2025年可达1430万吨。公司预计2022年底产能可达21800吨/日，龙头地位稳固。公司光伏电站业务稳步增长，预计资金回笼改善。公司预计2021-2023营收分别为158、214和290亿港元，归母净利润分别为57、71和89亿港元。首次覆盖，给予“买入”评级。