国君金工|生猪行业多维度变量解析与投资策略

本文分析了影响生猪指数的关键变量，并构建了相应的投资策略。

核心变量与定价逻辑：

1. 供给侧变量：
   • 种猪、能繁母猪、仔猪和成本是影响生猪指数的重要因素。
   • 能繁母猪存栏同比是最具预测力的指标，其影响8-10个月后的生猪供给，反向择时年化收益达15%，超额14%。
2. 需求侧变量：
   • 屠宰量短期反映需求，长期反映供给。正向择时年化达9%，超额8%。
   • 饲料对猪价的前瞻影响不大，但影响企业养殖成本。反向择时年化收益达9%，超额8%。
   • 标肥价差增大会使养殖户倾向于二次育肥，短期供应减小，正向择时年化收益达9%，超额8%。
   • 毛白价差扩大说明终端需求旺盛，正向择时年化收益达10%，超额8%。
3. 季节性因素：
   • 节日习俗、温度等影响需求与供给，带来季节性。1、7和12月胜率最高（7月胜率达73%），4、6、9和11月胜率最低（9月胜率低至18%）。

综合投资策略：

• 以能繁母猪为核心（权重50%），其余维度指标等权重。
• 策略年化收益为9%，相对猪指数超额8%，夏普比率从0.04提升至0.47，最大回撤从54%降至28%。
• 截至3月14日，模型仓位为21%。
• 最新信号显示：猪价、能繁母猪、饲料和标肥价差未发看多信号，屠宰量、毛白价差发看多信号，季节性信号为中性。

风险提示：

• 模型基于历史数据，市场环境变化可能导致指标作用方向和强度变化，最优参数亦可能调整。
• 模型收益可能因市场环境不适用景气度投资而下降，存在失效风险。
• 本结论仅从量化模型推导，与研究所其他研究团队观点不重合，请参考相关已发布研究报告。