地产、建材行业点评中央明确更好满足住房消费需求，推动家装等以旧换新

行业点评 地产、建材 2025年03月17日 中央明确更好满足住房消费需求，推动家装等以旧换新 地产：强于大市（维持）建材：强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业年度策略报告建材弱现实与强预期，关注供给侧变化建材行业2025年年度策略报告强于大市20241215 证券分析师 郑南宏投资咨询资格编号 S1060521120001 ZHENGNANHONG873pingancomcn 杨侃投资咨询资格编号 S1060514080002BQV514 YANGKAN034pingancomcn 事项： 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》 平安观点： 推动房地产止跌回稳基调延续，城改提速释放刚性及改善需求。方案整体 延续此前两会政府工作报告中关于房地产的整体基调，明确提出更好满足住房消费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。2024年12月住建部工作会议表明城中村改造扩围至300多个城市，全年实施城中村改造项目1790个，2025年在新增100万套的基础上继续扩大城中村改造规模，后续城中村改造规模设定、推进进展值得关注。 扩大收储资金来源，关注收储落地进展。方案允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房，要求落实促进房地产市场平稳健康发展 有关税收政策，叠加此前政府工作报告在收购主体、价格、用途方面给予城市政府更大自主权，同时拓宽保障性住房再贷款使用范围，预计城市政府自主权提升后有望为收储注入活力，持续跟踪具体调整细节、收储参与方积极性变化等。 适时降低住房公积金贷款利率，进一步打开商贷利率下行空间，加快住房消费需求释放。方案明确提出适时降低住房公积金贷款利率，扩大住房公积金使用范围，支持缴存人在提取公积金支付购房首付款的同时申请住房公积金个人住房贷款，加大租房提取支持力度，推进灵活就业人员缴存试点工作。2021年以来全国5年期以上公积金贷款利率合计仅下滑40个 bp，远低于同期商贷利率下滑幅度。当前公积金利率与商贷利率利差持续缩小，不利于其发挥政策保障性功能。适时降低住房公积金贷款利率，有望进一步打开商贷利率下行空间，同时降低居民制约成本，加快住房消费需求释放。 推动家装等消费品以旧换新，零售端消费建材有望受益。方案提出“支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，推动汽车、家电、家装等大宗耐用消 费品绿色化、智能化升级”，年初以来多地扩大消费品以旧换新支持范围，将住房装修改造纳入补贴范围，涉及智能马桶、涂料、板材、瓷砖、水管、吊顶等建材产品。补贴力度方面，例如深圳在《关于印发2025年超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案的通知》提出针对旧房装修与厨卫改造，补贴标准为产品销售价格的1520，单个消费者累计获补贴金额最高不超过2万元。家装补贴推广背景下，随着三四月家装旺季来临，叠加2024Q3以来二手房成交高企、潜在装修需求较多，零售端消费建材有望受益。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 地产、建材联合行业点评 涂料、防水等建材产品陆续涨价，“价格战”缓和态势明显。受下游地产及装修需求疲弱拖累，2022年以来防水、涂料、管材等建材品类价格显著下行、企业盈利大幅承压。步入2025年，随着行业格局显著出清，“价格战”缓和态势明显。据中外 涂料网披露，3月13日立邦发布年内的第三封涨价函，对“专业时时丽内墙乳胶漆”价格上调1；嘉宝莉亦对部分产品上调25；另据慧聪防水网披露，3月9日东方雨虹对部分工程防水产品价格上调15。此外，年初以来水泥、玻纤价格亦出现不同程度上涨。建材产品价格上调，意味着供给侧格局显著优化，未来企业利润率有望逐步修复。 投资建议：地产方面，方案整体延续此前两会政府工作报告中关于房地产的整体基调，明确提出更好满足住房消费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，后续政策呵护与楼市逐步企稳可期。中期房地产市场或迎来产品革新与周期底部共振的战略机遇，未来若真正出现“四维升级”的“好房子”，或将催生新一轮改善型需求释放。预计历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企有望率先受益。建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。建材方面，方案强调推动家装等消费品以旧换新，考虑2024Q3以来二手房成交高企、潜在装修需求较多，零售端消费建材或将受益。此外，近年来建材行业格局明显优化，近期涂料、防水等建材产品陆续涨价、足以侧面印证，未来建材盈利有望逐步改善。建议关注：1）受益补贴政策推广的零售端消费建材企业如三棵树、箭牌家居、兔宝宝、伟星新材、北新建材等；2）供给侧格局优化，产品提价带来盈利修复的建材企业如东方雨虹、科顺股份、中国巨石、中材科技、海螺水泥、华新水泥等。 风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险； 4）建材产品涨价不及预期风险；5）建材行业格局出清不及预期风险。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 23 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10至20之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在10之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10以上） 行业投资评级 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在5之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2025版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层