哪些资产还可配？

核心观点与投资策略

• 回顾与市场表现：年度策略持续推荐科技与红利，阶段提示红利超额机会。1月初以来科创增量资金行情涨幅11.6%，2月初以来港股科技涨幅同样达到11%。
• 两会政策驱动重估：美元指数走弱，两会政策提升风险偏好，推动A股加速重估。两会后可关注小盘/主题/成长/科技进攻行情，顺周期资产如工程机械、汽车、大众消费、钢铁、有色、城商行也具备较高配置价值。
• 中国资产全球比较优势：美元走弱是行情转折点，中国资产具备基本面、性价比、发展前景等比较优势。海外风险相对有限，利于中国资产修复。
• 两会政策符合预期：GDP目标~5%，CPI降至~2%，财政赤字率4%，特别国债支持国有大行资本金与地方政府专项债。货币政策延续宽松，降准降息等待美联储降息清晰、人民币汇率稳定后展开。任务方面，扩大内需与发展新质生产力并重，提及AI+、商业航天/低空经济、生物制造/量子科技/具身智能/6G等。
• 两会后市场机会：会中稳会后升，布局会后进攻行情。会后主题成长遍地开花，小盘/成长/TMT主线贯穿始终。
• 成长板块梳理：年初至今成长板块业绩上修领先，TMT行情扩散，成交拥挤度下降，科创综ETF上市注入增量，低空经济、AI应用、人形机器人有望补涨或兑现业绩。

关键数据与研究结论

• 美元指数：1月13日见顶回落，是本轮A股指数行情起点。
• 美国经济数据：近期普遍低于预期，货币政策分歧，利差收窄，推动美元走弱。
• 中国经济数据：高频数据持续回暖，类似2021年，万得全A预期EPS有所上修。
• 估值比较：蓝筹指数股息率、科技指数PE TTM均显示中国资产相对美股具备优势。
• 两会后市场风格：会前占优市值&风格，会后关注成长板块。
• 行业预期上调：自动化设备、光学光电子行业预期上调超10%比例最高。
• 主题指数表现：人形机器人、AIGC、低空经济指数市场表现良好，换手率下降。

风险提示

• 美国经济衰退风险。
• 海外金融风险超预期。
• 历史经验失效。