核心观点与关键数据
锡矿山扰动与价格波动
锡矿山运营商Alphamin Resources因刚果民主共和国（DRC）东部矿区安全威胁暂停运营，Bisie矿山是全球第三大锡矿，2024年产量占全球约6%。受此影响，SMM1#锡现货价格3月14日上涨8.74%，报288,500元/吨。
贵金属市场
美联储降息预期升温推动金价上涨，本周现货金价周涨1.9%。特朗普推迟加墨关税及俄乌冲突缓和初期导致避险情绪回落，但美国关税政策摇摆及2月CPI放缓重新提振市场降息预期。COMEX黄金周涨2.6%，上海黄金交易所Au9999周涨1.9%。
工业金属市场
国内金属价格普遍上涨：SHFE铜涨2.8%、铝涨0.7%、铅涨1.8%、锌涨0.8%、锡涨9.5%、镍涨3.2%。美国2月CPI同比2.8%（预期2.9%），缓解市场担忧。加拿大、墨西哥对美关税反制及欧盟拟于4月跟进，伦铜连续两日大涨至9,790美元。高盛预计美国铜进口未来3个月或增50%-100%。纽铜对伦铜升水扩大至940美元，关税落地时间或延至2024年第四季度，但美国精铜产量近90万吨、消费依赖进口50%，关税水平仍存不确定性。
稀土与钨市场
镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格下跌。制造业复苏预期或带动钨需求，中长期钨终端需求预计稳步增长。黑钨精矿和白钨精矿价格均下跌。
能源金属市场
碳酸锂价格下跌。锂精矿、金属锂、碳酸锂及氢氧化锂均下跌；钴价上涨，金属钴、氯化钴等价格上涨；镍矿（CIF）、镍金属等价格上涨。短期钴价格强势，需关注后续能源金属需求增长。
投资建议
美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块。贵金属有望长牛，内需品种弹性更大：
- 贵金属：黄金配置价值凸显，白银弹性更大，推荐山东黄金、中金黄金等。
- 工业金属：铝>铜>小金属>稀土，推荐神火股份、紫金矿业等。
- 新材料：关注人工智能材料、人形机器人磁材等七大领域，推荐华达新材、金力永磁等。
风险提示
美国降息不及预期、经济复苏进度不及预期、海外需求恢复不及预期。
行业数据回顾
贵金属
- 黄金：上海金交所Au9999周涨1.9%，COMEX黄金周涨2.6%。
工业金属
- 铜：SHFE铜价周涨2.8%，LME铜价周涨1.0%，TC-15.92美元/干吨，RC-1.61美分/磅。
- 铝：SHFE铝价周涨0.7%，电解铝利润周增6.19%。
- 铅：SHFE铅价周涨1.8%，原生铅开工率66.06%。
- 锌：SHFE锌价周涨0.8%，精炼锌企业生产亏损。
- 锡：SHFE锡价周涨9.5%，精炼锡产量同比增22.6%。
- 镍：SHFE镍价周涨3.2%，电解镍产量同比增21.54%。
稀土&钨
- 镨钕氧化物：45万元/吨，周涨1.0%。
- 钨精矿：国产仲钨酸铵207,000元/吨，周跌1.0%。
小金属
- 铋：价格上涨。
- 镁：2月产量7.46万吨，同比增11.8%，开工率56.50%。
能源金属
- 碳酸锂：工业级持平，电池级下跌。
行情数据
- 上证综指涨1.39%，有色金属板块涨3.56%。
- 涨跌幅前十：宝钛股份涨21.06%、利源股份涨19.21%等。
- 涨跌幅后十：索通发展跌11.23%、宜安科技跌9.80%等。
重要事件
- Bisie矿山暂停运营：Alphamin Resources因DRC安全威胁暂停运营，委托美国游说外交干预，预计下周安哥拉和平谈判将缓解局势。
