招期农产品棉花周报：扰动下的低位震荡

国际市场

• ICE美棉：止跌反弹，主力5月合约收盘67.33美分/磅，涨幅1.81%；美棉出口销售环比提高12%，但对中国市场出口量和装运量环比下降；CFTC基金持仓棉花净多率重新回到空头配置，净空持仓继续增加。
• 美国棉花供需：USDA3月数据环比上月持平，期初库存3.15百万包、产量14.41百万包、出口量11百万包、消费量1.7百万包和期末库存4.9百万包。
• 印度棉花供需：USDA3月数据环比上月持平，期初库存9.30百万包、产量25.00百万包、进口量2.60百万包、国内消费25.50百万包和出口量1.40百万包。
• 巴西棉花供需：USDA3月数据利多，期初库存3.11百万包、产量170.00万公顷、进口量0.01百万包、国内消费3.30百万包、出口131.56万包和期末库存3.82百万包。

国内市场

• 国内棉花供应：25/26总供应维持宽松，BCO数据显示巴西棉花总产预期进一步上调至382.2万吨，同比增加3.2%。
• 下游库存：纺企和织厂成品库存下降，纺企棉花库存、棉纱库存和全棉坯布库存均环比下降。
• 下游开机率：整体开机率维持上升，纯棉纱厂负荷、全棉坯布负荷、越南开机率、印度开机率和巴基斯坦开机率均环比上升。
• 纱线价格：进口棉纱价格下降，国内32和40支纱持平不变。
• 相关价差：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，郑棉5-9和9-1价差环比提高，郑棉仓单注册积极性一般。

总结和策略

• 国际方面：ICE美棉止跌反弹，国外开机率维持整体上升趋势，但CFTC基金持仓棉花净多率重新回到空头配置。
• 国内方面：郑棉期现基差和内外棉价差环比下降，下游开机率继续回升，郑棉5-9和9-1价差环比提高，郑棉仓单注册积极性一般。
• 策略方面：短期内CF2505合约以逢高卖出或观望为主。

风险提示

• 宏观事件扰动，新作种植意向。