能源金属周报：刚果金政策扰动，钴板块迎来曙光

行情综述与投资建议

锂

• 价格：本周SMM碳酸锂均价-0.1%至7.52万元/吨，氢氧化锂均价-0.2%至7.51万元/吨。
• 开工率：碳酸锂矿石冶炼开工率环比下降，盐湖提锂开工率环比略增；总开工率49.9%，环比-1.8pct。
• 产量：碳酸锂总产量1.84万吨，环比-0.02万吨。
• 库存：碳酸锂三大样本库存整体抬升，合计库存12.36万吨，环比+0.42万吨。
• 供需：供给端产量逐步走高，需求端磷酸铁锂市场需求较好，但采购持观望态度，3月供需压力增强，价格持续下跌。
• 观点：价格接近前期低位，外采原料冶炼厂成本倒挂，持续回落或导致供给端负反馈。

钴

• 价格：长江金属钴价+16%至24.85万元/吨，钴中间品CIF价+31%至10.5美元/磅，硫酸钴价+27%至5万元/吨，四氧化三钴价+27%至20.25万元/吨。
• 政策影响：刚果（金）政府实行为期4个月的钴产品出口禁令，情绪面影响持续发酵，钴价大涨。
• 市场情绪：中游钴盐冶炼厂挺价意愿增强，下游询价积极性高，但实量成交较少，场内看涨情绪高涨。
• 下游需求：下游对涨价接受度有限，鲜少有采购。
• 观点：涨价心理主导，买卖双方博弈产业库存、刚果金政策预期、下游需求力度，若刚果（金）政府坚决执行出口禁令，价格上行或有持续支撑。

镍

• 价格：LME镍价+0.9%至1.66万美元/吨，上期所镍价+3.2%至13.37万元/吨。
• 库存：国内镍社库+期货库存合计+1085吨至7.25万吨；LME镍库存+2058吨至20.06万吨；港口镍矿库存-44.52万吨至772.5万吨。
• 政策影响：印尼政府或对本国镍产品税率进行调整，提高边际镍产品成本，或带动镍价上涨。
• 观点：镍价有所反弹，主要受印尼税率调整预期影响。

风险提示

• 刚果金禁出口政策执行力度不及预期。
• 全球供给超预期。
• 新能源领域需求不及预期。

投资建议

• 钴：惜售挺价意愿维持，价格或将持续上行。
• 锂+镍：静待景气拐点，价格维持底部区间，有待高成本产能出清，带动供需反转。