基差持续走强 沥青期价或止跌

核心观点与关键数据

• 沥青期价走势：3月13日沥青期货主力合约收跌0.31%至3511.0元，资金整体流出3629.23万元，但基差持续走强，沥青期价或止跌。
• 供应端：上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至26.5%，较去年同期低0.4个百分点，降至近年同期最低位；3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2%。
• 需求端：下游各行业陆续复工，道路沥青开工环比回升4个百分点至14%，但开工率仍偏低；国家政策推动基建投资，地方政府专项债券拟增加5000亿元，关注实物工作量进度。
• 库存与出货：沥青炼厂库存环比增加0.7个百分点至18.7%，仍处于近年同期最低位；上周全国出货量环比减少11.45%至21.73万吨，仍处于低位。
• 外部因素：特朗普政府考虑拦截伊朗油轮，炼厂进口伊朗原油存变数；欧佩克+计划4月增产，原油下跌施压沥青价格。

研究结论

• 沥青期价或止跌：在持续下跌后，基差走强或带动期价企稳，建议前期空单止盈平仓。
• 政策与需求：财政政策加力，但基建投资受资金掣肘，同比欠佳，需关注资金下达与实物工作量进度。
• 关联品种：原油下跌对沥青价格形成压力，但地缘政治风险（如伊朗油轮）提供支撑。

期现行情

• 期货：沥青期货2506合约下跌0.31%至3511元/吨，持仓量减少7285手至223679手。
• 基差：山东地区沥青06合约基差下跌至174元/吨，处于中性偏高水平。