动力煤：刚需释放，企稳止跌

核心观点

• 动力煤市场上周呈现震荡格局，跌幅有所收窄，但整体仍需关注高库存下实际需求的发力情况。
• 产地煤矿销售好转，部分煤矿出货无压力，煤价维稳，部分煤矿小幅调涨5-15元/吨。
• 终端需求方面，电厂淡季临近，需求预期走弱，非电行业补库需求尚未明显释放，制约价格上涨动力。
• 后期进入淡季，预计价格仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。

关键数据

• 期货市场：ZC2504合约上周五暂无成交，28日开盘931.60元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.40元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价309元/吨，4500大卡324元/吨，伊金霍洛旗5500大卡489元/吨，准格尔旗6000大卡575元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港715.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港720.30万吨，广州港46.20万吨。
• 南方港口外贸煤价：广州港5500大卡澳煤库提含税756元/吨，5000大卡671元/吨，3800大卡印尼煤511元/吨。
• 运价指数：CBCFI776.68，BPI1365.00，BCI2857.00，BSI930.00，BHSI472.00。

研究结论

• 动力煤价格短期内反弹动力不足，主要受高库存和终端需求走弱制约。
• 产地煤矿销售好转，但终端需求复苏缓慢，价格反弹难以持续。
• 后期需关注非电行业需求复苏及港口库存去化进度，预计市场仍以偏弱运行为主。
• 操作建议：观望为主。