非银金融：东方财富24年报业绩点评：投资和证券业务业绩大幅提升，看好政策红利下财富管理与投资端的弹性

非银金融 证券研究报告 2025年03月15日 东方财富24年报业绩点评：投资和证券业务业绩大幅提升，看好政策红利下财富管理与投资端的弹性 事件：2025年3月14日，公司披露24年年报。公司24年Q4单季全年分别实现营业收入4301160亿元，分别同比65847；24Q4单季全年分别归母净利润分别为357961亿元，分别同比798173。24Q4业绩大幅改善为全年业绩回升的主要推手。 证券业务方面：手续费业务与投资业务双管齐下，共同发力为业绩贡献主要增量经纪业务：24Q4大幅增长，全年市占率持续提升，收入增速略高于市场成交额增速。24Q4单季全年分别实现手续费和佣金净收入256611亿元，分别同比 1110231。24年9月底市场大幅回暖，全市场24年Q4单季全年股基累计日均成交额分别为20684亿12102亿，分别同比1193220。公司市占率不断提升，东财证券24年全年股基交易额242万亿元，市占率约83，较23年025Pct，在成交量逐步回暖的牛市行情下，公司作为互联网券商的alpha更为凸显。 两融业务：收入增速较快，市占率延续提升趋势。公司24Q4单季全年分别实现利息净收入88238亿元，同比56669。公司24年末账面融出资金余额5886 亿元，较23年末272，全市场24年末两融资金余额186万亿，同比129；公司两融业务表现好于行业，市占率延续提升趋势，24年市占率达32，较23年末提升035Pct。 投资业务：固定收益业务业绩快速增长，带动投资收益率提升。公司24Q4单季全年分别实现投资收益及公允价值变动损益97337亿元，分别同比508548。24年末交易性金融资产规模7355亿元，较23年末77；公司24年投资收益率高达48，较23年同期的34大幅提升14Pct，其中得益于24年债市呈现牛市行情，公司的固定收益业务收益同比大幅提升，为业务收入高增的主要推动力。 基金业务及其他：基金费改下行业费率下行或为影响公司基金业务表现的主因24Q4单季全年公司基金业务及其他业务（除证券业务外）分别贡献收入87311亿元，分别同比56200。行业新发基金层面，24Q4单季全年全市场新成立股票混合基金数量704只，同比07；份额32030亿份，同比94；行业存量保有层面，24全年股票混合基金保有净值72万亿，同比143。预计基金费改下费率的下行是公司24年基金业务收入下滑的主因。 成本及费用：成本及费用相对较为刚性，费率小幅下行 公司24全年营业成本425亿元，同比18；费用合计364亿元，同比14。24年销售管理研发费用率分别为2820198，同比145082010Pct。整体费用率较为刚性，费率端小幅下行。 投资建议：政策利好力度强劲，顶层定调强化市场信心，24年12月9日中央政治局会议提出“稳住楼市股市”，随后2025年政府工作报告首次将“稳住楼市股市”纳入经济社会发展总体要求，明确释放维稳的信号，强调通过“更大力度促进楼市股市健康发展”稳定市场预期。自24年9月24日起，市场活跃度大幅回暖，截止 至25年3月14日，全市场日均成交额达171万亿，后续在政策的不断利好下，公司作为互联网券商在牛市中的财富管理红利或充分释放。 风险提示：资本市场大幅波动；行业竞争加剧；政策落地效果不及预期。 投资评级 行业评级强于大市维持评级 上次评级强于大市 作者杜鹏辉分析师 SAC执业证书编号：S1110523100001 dupenghuitfzqcom 李昕恬联系人 lixintiantfzqcom 行业走势图 非银金融沪深300 42 33 24 15 6 3 12 202403202407202411 资料来源：聚源数据 相关报告1《非银金融行业点评“两个力争”预计或将为市场带来可观的增量资金》20250124 2《非银金融行业点评东方财富24Q3业绩点评：业绩中枢平稳，重点关注经纪与两融后续弹性释放》20241027 3《非银金融行业点评非银或仍是政策力度速度超预期下的最优解非银每日谈20241020》20241020 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益1020 持有预期股价相对收益1010 卖出预期股价相对收益10以下 强于大市预期行业指数涨幅5以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅55 弱于大市预期行业指数涨幅5以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：researchtfzqcom 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：089865365390 邮箱：researchtfzqcom 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：862165055515传真：862161069806 邮箱：researchtfzqcom 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：8675523915663传真：8675582571995 邮箱：researchtfzqcom 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2