需求有所好转，铜价震荡运行

核心观点与关键数据

• 市场行情：沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于80500吨，多空单均有所增加。
• 宏观环境：美国2月CPI超预期降温，强化美联储降息预期，但市场信心下滑，衰退预期下铜价承压。
• 供应端：除中国外其他国家精炼铜产能减少，2月全球铜冶炼产量四个月来首次下降，科布雷铜矿重启预期缓解供应短缺担忧，TC/RC费用预计好转。
• 需求端：国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升至75.14%，需求端有所转好，盘面价格存在支撑。
• 库存情况：SHFE铜库存15.76万吨，上海保税区铜库存9.51万吨，LME铜库存23.7万吨，COMEX铜库存9.28万短吨，库存小幅去化。

研究结论

• 整体判断：沪铜供应预期有所增长，需求端增长旺盛，库存小幅去化，受宏观扰动影响，中长期仍震荡偏多。
• 关注重点：后续宏观经济情况及美联储降息预期。

关键数据

• TC/RC费用：现货粗炼费（TC）-15.61美元/干吨，现货精炼费（RC）-1.58美分/磅。
• 中国精炼铜产量：2025年2月环比增加4.44万吨，升幅为4.38%，同比上升11.35%。
• 现货升贴水：华东现货升贴水10元/吨，华南现货升贴水55元/吨，LME铜现货升贴水-29.5美元/吨。