原油
- 核心观点：OPEC增产导致市场悲观预期，短期油价表现脆弱。
- 宏观：中美欧制造业均显示上行趋势，提振市场对需求的信心，但特朗普关税政策增加避险情绪，对全球经济增长不利。
- 供应：OPEC决定4月开始增产，供应压力增加；伊拉克增产困难，伊朗和委内瑞拉出口面临减少风险。
- 需求：全球炼厂检修量减少，需求良好。
- 库存：美国原油库存增加，增加了油价的下行压力。
- 价格结构：Brent和Dubai月差走高，WTI月差持续走低；BDSS走低，BW走阔。
- 裂解：汽柴油裂解整体小幅走低，对油价形成下行压力。
- 资金：原油多头持仓减少，资金情绪悲观；WTI空头持仓减少，资金认为下方空间有限。
- 短期展望：OPEC增产带来的悲观预期使得原油表现脆弱，过度悲观的情绪修复后原油有望小幅上涨，但上行空间有限；长期油价仍面临供应过剩、需求不足的状态，原油大方向向下。
汽柴油
- 核心观点：柴油需求驱动开始凸显。
- 柴油：柴油裂解仍有上行空间，批零价差回落，供应端短期仍偏紧，需求端好转。
- 汽油：汽油出口攀升，出口利润悲观，批零价差回落。
- 未来展望：柴油供需收紧格局已经开始，需求好转将进一步带动去库，继续看多柴油裂解；汽油市场已转入风险厌恶的局面，谨慎给予看多的预期。
海外汽油
- 核心观点：受关税影响，整体汽油市场估值偏低。
- 92EBOB：受关税影响，现货进一步疲软；RBOB目前价格变化不大，但空头持仓仍然较多，产量可能会持续增加，有进一步下跌的风险。
- 92RON：相对为强势的区域，导致现货无法流动，随之纸货方面转为空头。
- 未来展望：短期内汽油市场已转入风险厌恶的局面，谨慎给予看多的预期；RBOB：短期内受到Rins影响仍然存在下跌的可能性，但RFCC利润不足的影响，价格维持低位；EBOB：现货方面，受风险规避影响，库存压力增加；市场参与者多观望以及对冲操作，等待美国及其他采购区域推动价格；随着夏季驾驶需求的临近，中期仍有上行空间。
纯苯
- 核心观点：山东有望企稳。
- 纯苯：山东价格崩塌甚于华东，欧美市场近月崩塌幅度更甚；美国纯苯价格已接近甲苯及二甲苯。
- 未来展望：美亚欧之间的纯苯基本面以及物流逻辑将导致中国将在年内大多数时间面临持续的高进口压力；短时间内我们倾向认为目前的价格已经定价了大多数的悲观，只要原油能够维稳，华东上半年围绕7400的价格中枢做波动依旧是大概率事件，后续4-5月较高的国内检修损失量能够保证港口库存不再进一步增加。
苯乙烯
- 核心观点：预期差回调过头，轻仓试多。
- 苯乙烯：中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-462元/吨，较上周期下跌；本周欧洲苯乙烯价格继续上涨，主要是前期欧洲有装置停工影响，出口商谈有增多，但尚未有成交听闻。
- 未来展望：中国山东苯乙烯工厂库存去库显著，盘面周内跟随原油大跌，主力合约一度触及7968元/吨；海外方面IneosStyrolution位于伊利诺伊州的HIPS生产线在2月底成功重启，美国本土苯乙烯需求有所增加；美国→欧洲苯乙烯出口近期正受到巴西货源的竞争，此外亚洲→欧洲的纸面套利窗口也已经打开；印度方面大量中东苯乙烯已经或者即将抵港，其苯乙烯供应紧张问题已经得到缓解，不过4月新加坡ELLBA55万吨/年苯乙烯装置计划检修，该套装置对印度有大量长约供应，一旦关停印度或又将增加对东北亚地区的采购。
聚酯链
- 核心观点：终端不及预期，等待企稳。
- 聚酯链：聚酯端利润整体走强，但下游负荷回升速度略不及预期，市场对于旺季预期偏悲观。
- 未来展望：短期PX及TA有较多装置检修，注意实际检修和复工情况；TA基差继续走强，现货加工费略有回升，进入3月之后检修装置增多，PTA负荷有较大下滑，供需格局得到较大改善；PTA库存经历年后大幅累库后本周继续回落，但目前下游负荷虽有回升，恢复速度不及预期，叠加终端开工仍未达高位，市场对于旺季预期偏悲观；EG：本周乙二醇主港库存63.92万吨（-7.27），库存有较大回落，下周主港到港放量，发货量能否跟上到港量值得关注；短期来看，在下游恢复不及预期的情况下，库存难以回到年前低位。
甲醇
- 核心观点：低多。
- 甲醇：国产甲醇产量维持在100万吨以下，进口维持低水平，内地库存去化至低位，港口库存等待去库预期兑现。
- 未来展望：甲醇价格结构：基差延续偏弱走势，内地价格维持高位运行；内地、港口走势分化，伊朗货回归预期下的回调压力，港口独高；甲醇下游：甲醛、二甲醚、MTBE开工率延续反弹，醋酸开工延续反弹，鲁北下游招标价较上周继续抬涨；短期MA2505偏强，05MTO易高位走缩。
聚烯烃
- 核心观点：有支撑，找驱动。
- 聚烯烃：关注3月检修支撑力度，新产线投放则存不确定性；聚烯烃主流下游开工负荷恢复至中高位水平，或带来阶段性需求支撑；PP方面，BOPP开工于高位波动，塑编开工持稳，注塑开工小幅反弹；PE方面，农膜开工攀升至季节性高位；需求端跟进力度待看金三表现；库存：关注金三去库表现，两油库存处于往年同期低位；成本：周内油价速跌拖累；价格结构：L05基差转弱将制约月差走强空间；月差：PP5-9=20元/吨（+23）；L5-9=131元/吨（+33）；PP-L/截止3.7，05PP-L=-564元/吨(-19）。
- 未来展望：检修与重启并行，PP开工小幅反弹，而PE开工略有回落并预计月内检修损失增加，令3月供应端博弈变得复杂；但现货角度来看，PP较PE更具低价优势，PE基差近期有所转弱；同时，金三初期，存在阶段性需求支撑；近期聚烯烃下方空间虽受油价扰动，但盘面以博弈反弹高度为主；另外，新产线投放存不确定性，但也是未来制约高度的潜在因素；维持观点，仍预计PP2505有检修高峰支撑，7300-7400点区间能否突破看甲醇支撑力度，低多为主；仍预计L2505于7900-8000点存压力，同样存检修支撑，但反弹空间得看需求端；若旺季跟进不足，后期可择机高空。
风险提示
- 油价影响、伊朗装置动态、烯烃动态、中美贸易关系等。
