豆粕呈成本强支撑格局 棕榈油产地供应偏紧

豆粕

• 重要资讯：USDA 3月报告对大豆总体中性，欧洲对美国玉米加征关税导致美国农产品出口担忧加剧。全国豆粕价格下调50-70元/吨，华东报3380元/吨。大豆可能逐步到港，现货倾向于逐步回落。油厂开机率48.45%，成交4.65万吨，提货13.83万吨。
• 南美情况：巴西升贴水连续回落，交易收割压力。巴西未来两周雨量未超出季节性，收割率约60%，压力可能导致升贴水进一步下跌。阿根廷未来一周降雨平平，3月降雨量近十年最高，可能对产量有小幅损害。
• 交易策略：国内豆粕现货随着大豆大量到港，菜粕替代消费量较难抵消大豆供应增加，中期预计逐步回落。09等远月豆粕在贸易战信息多变与美豆种植面积未定背景下，可能呈现成本区域强支撑的格局。近期因美豆及巴西升贴水同步下行，收割压力及美豆出口担忧叠加，豆粕偏空为主。关注3月31日美豆种植意向报告。

棕榈油

• 重要资讯：
  • 马来西亚2月棕榈油产量1188029吨，环比减少4.16%；出口1002135吨，环比减少16.27%；库存1512100吨，环比减少4.31%。报告略偏空。
  • 加拿大统计局预计2025年油菜籽种植面积减少1.7%，至2160万英亩。
  • 原油下跌植物油估值承压，但棕榈油供应担忧仍支撑盘面。中国对加拿大菜粕、菜油加征关税但未对油菜籽加征，菜油受情绪影响上涨，但中期因供应充足可能回落，菜粕将强于菜油。国内现货基差稳定，广州24度棕榈油基差05+680元/吨，江苏一级豆油基差05+520元/吨，华东菜油基差05+20元/吨。
• 交易策略：高价油脂已抑制印度、巴西、中国需求，但近月产地棕榈油供应偏紧，油脂维持震荡。中期受新作油脂恢复性增产及美国生物柴油需求削减疑虑影响偏空。菜油端关注贸易政策演变，预计在中加关税政策扰动下偏强震荡，但供应充足且加拿大新总理上任可能限制涨幅。