结论与策略推荐
钢材供需持续恢复中，恢复斜率符合季节性。建材需求恢复略晚，但螺纹产量低，垒库速度符合季节性，压力较小；板材需求健康，轧材利润、冷热价差等指标中性偏好，出口维持高位。钢厂维持盈亏平衡，后续产量将小幅上升。特朗普关税政策导致市场担忧需求前景，期货价格承压但现货价格坚挺，期货贴水扩大，估值有所修复。预计本周伴随悲观情绪缓和，期现价格有望向上修复。
铁矿供需维持相对健康。钢联口径铁水产量环比上升2.6万吨至230.5万吨，钢厂利润继续微利扩张，后续铁水产量恢复符合季节性。供应端进口矿和国产矿产量均保持季节性上升。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值略偏高。特朗普关税政策导致市场担忧需求前景，期货价格承压但现货价格坚挺，期货贴水扩大，估值有所修复。预计本周伴随悲观情绪缓和，期现价格有望向上修复。
本周交易策略：
- 单边：建议铁矿05合约空单止盈离场
- 套利：建议观望为主
- 风险点：微观需求、宏观经济政策、产业政策
价格回顾
华东/华北螺纹现货分别下跌10/0元/吨，活跃合约贴水环比上涨66/76元/吨。华东/华北热卷现货分别下跌40/上涨30元/吨，活跃合约贴水上升22/92元/吨。PB/超特现货本周分别下跌26/15元/吨，期货贴水分别下降3/上升9元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF。各品种5/9（10）价差环比基本持平；焦炭5/9价差环比增加25元/吨。热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润环比持平，废钢进口亏损小幅扩大；中高品铁矿进口利润环比上升0.5/0.3美元/吨。
基本面数据回顾
三十城新房销售节后恢复速度好于去年同期。百城土地销售环比上升25%，同比上升42%。建材日度成交环比下降10%，斜率与去年同期相当。杭州出库季节性快速恢复，恢复斜率强于往年阴历同期。成交出库比随着出库恢复环比回落。华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比上升30元/吨。华北焊管利润环比上升60元/吨。乘用车销售环比上升78%，经销商库存系数环比上升23%至1.4。乐从冷热价差环比上涨60元/吨，位于历史同期最高水平。钢材各品种表需季节性环比恢复，卷板数据略逊于预期。五大材总表需环比季节性恢复。螺纹、长材垒库情况接近历史同期均值水平，受益于低产量，建材库存压力小。螺纹贸易商库存环比小幅上升，接近历史同期均值水平。卷板库存出现拐点。五大材总库存及环比变化情况接近历史同期平均水平。小样本长材产量环比上升12万吨至290万吨，同比下降4%；板材产量环比下降02万吨，同比下降0.3%。四大材供应环比下降8万吨至748万吨，同比降2%。长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比上升24/33元/吨，滚动核算利润环比上升20/29元/吨。短流程钢厂利润环比下降7元/吨，产能利用率上升3.2百分点。废钢供需恢复情况基本符合季节性。废钢价格环比跌40元/吨，废钢估值继续环比小幅走高。生铁产量环比上升2.6万吨（1.1%），同比上升3.4%。铁矿疏港季节性恢复中，后续钢厂补库即将启动。钢厂铁矿库存及库存天数环比小幅上升，略高于去年。铁矿主流矿山发货维持历史同期较高水平。进口矿供给情况（续）。国产矿产量环比上升2.1%，符合季节性；坑口库存维持低位。铁矿港存环比去库644万吨至1.46亿吨，较去年同期高427万吨。澳巴占比小幅回落，粗粉占比维持高位，结构性紧缺情况弱于去年同期。
周度主要事件回顾及下周概览
周度主要事件回顾与简评：
- 焦炭第十轮提降落地，存在第十一轮提降预期
- 海关总署数据显示，1-2月中国累计出口钢材同比增长6.7%，进口同比下降7.2%
- 2025年政府工作报告：GDP增长目标5%、赤字率首次提升至4%、稳住楼市股市首次写进总体要求
- 2月制造业PMI升至50.2%重回景气区间
- 1-2月出口同比增2.3%
- 欧洲“重新武装”：8000亿欧元防务支出计划获批，德国讨论9000亿欧元特别基金
- 美国2月非农就业增长略低于预期，失业率创去年11月以来新高，鲍威尔表示应保持观望
下周主要宏观数据/事件一览：
- 中国2月CPI
- 中国2月PPI
- 中国2月制造业PMI
- 中国2月社会消费品零售总额
- 中国2月城镇调查失业率
- 中国2月新增社会融资规模
- 中国2月M2货币供应量
- 中国2月外汇储备
- 美国ADP就业人数
- 美国失业率
- 美国非农就业人数
- 欧元区HICP
- 欧元区失业率
- 欧元区制造业PMI
- 欧元区服务业PMI
- 欧元区综合PMI
- 英国CPI
- 英国失业率
- 英国制造业PMI
- 英国服务业PMI
- 英国综合PMI
