市场综述
- 美国三大股指全线收跌：道指跌1.14%报41433.48点，标普500指数跌0.76%报5572.07点，纳指跌0.18%报17436.1点。
- 美元指数跌0.51%报103.39，非美货币多数上涨：欧元兑美元涨0.78%报1.0920，英镑兑美元涨0.55%报1.2951，美元兑日元涨0.34%报147.77，离岸人民币对美元涨364个基点报7.2269。
- 国际油价全线上涨：美油4月合约涨0.89%报66.62美元/桶，布油5月合约涨0.85%报69.87美元/桶。
- 国际贵金属期货普遍收涨：COMEX黄金期货涨0.81%报2922.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.61%报33.38美元/盎司。
- ICE原糖主力合约跌1.17%报18.63美分/磅，ICE棉花主力合约涨0.05%报66.03/磅。
消息回顾
- 美国对加拿大钢铁和铝产品加征关税：特朗普指示商务部长对加拿大所有钢铁和铝产品加征25%关税，使关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。
- 美乌联合声明：乌克兰愿接受美国提出的30天临时停火，美方将解除情报共享暂停状态并提供安全援助。
- 欧洲央行管委雷恩称，若数据支持，欧洲央行四月不会降息，将保持观望。
- 美国经济数据：1月JOLTs职位空缺774万人，预期763万人；2月NFIB小型企业信心指数为100.7，预期101。
- 日本经济数据：2024年四季度GDP修正值实际GDP环比增长0.6%，同比增速由2.8%下修至2.2%。
今日关注
- 欧洲央行行长拉加德发表讲话（3月12日16:45）
- 美国2月未季调CPI（3月12日20:30）
- 加拿大央行公布利率决议（3月12日21:45）
- 美国2月政府预算（3月13日02:00）
观点汇总
- 美元指数：因美国经济前景担忧持续，美元触及去年11月初以来最低水平。美国2月NFIB小型企业信心指数低于预期，特朗普政策不确定性阻碍企业投资和招聘，关税政策抬升通胀预期，企业对未来前景表示堪忧。美国1月JOLTs职位空缺略高于预期，劳动力需求仍保持韧性。鲍威尔对利率维持审慎观望态度，其他联储票委整体基调仍偏鹰为主，对关税通胀预期表示担忧。市场计价今年降息约75bps预期不变，经济数据转弱和美国信用风险攀升的背景下，美元震荡看待为主。
- 欧元区：德国主要政党推进联盟谈判，设立5000亿欧元基础设施基金以刺激基础设施和国防支出。法国和意大利政府也推动欧盟联合资金以支持经济和军事发展，进一步支撑欧元。欧洲央行上周如期降息后，利率基调趋于鹰派，宽松周期或接近尾声。短期内，美元持续走弱或推动欧元继续反弹。
- 日本：修正后第四季度GDP增长率从初值2.8%放缓至2.2%，主要因私人消费疲软。日本央行预计将在3月政策会议上维持利率不变，后续加息的可能性仍存，美元走弱亦给予日元支撑。
具体品种分析
- S&P500：美国1月JOLTs职位空缺超预期，显示出劳动市场仍有一定韧性，但未能扭转市场对经济的悲观预期。关税政策层面，特朗普提高对加拿大关税的消息增加市场不确定性。持续不断扩大的贸易战令市场陷入恐慌情绪，同时经济数据疲软也增加美股下行压力。策略上，建议逢高沽空。
- 富时中国A50：国内经济基本面，受春节错月影响，2月份国内CPI同比、环比涨幅均转为下降，而PPI降幅略有收窄。后续随着春节错月影响消除加上PPI向CPI传导，CPI预计温和回升。政策端，政府工作报告定调符合市场预期，各部门负责人就新质生产力培育、促消费、宽财政、宽货币、加强投资者保护等措施给出强力安排。整体来看，2月份通胀数据回落对市场情绪有短暂负面影响，但两会政策带来的刺激效果预计持续发挥作用，加上美元持续走弱，人民币贬值压力得到一定缓解，预计在经过短暂调整后，股市仍有走高的可能。策略上，建议短线暂时观望，中长线上可逢低买入。
- 铜：COMEX铜震荡走强，报收4.796美元/磅，涨跌幅+2.79%。国际方面，美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人，交易员加大对美联储降息的押注。国内方面，近5个月我国经济回升向好态势不断显现，制造业和高技术产业销售收入同比增长。库存方面，COMEX铜库存环比增加，LME铜库存环比减少，SHFE每日仓单环比减少。美元美债方面，美元指数震荡下行，美债收益率刷新五个月新低后回升。操作建议，纽铜主力合约轻仓震荡交易。
- 黄金：COMEX黄金期货涨0.81%报2922.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.61%报33.38美元/盎司。地缘方面，乌克兰愿接受美国提出的30天临时停火，地缘风险边际下降。关税方面，加拿大和中国的关税反制措施如期执行，特朗普声明将对加拿大钢铁铝关税翻倍，贸易摩擦持续推升金价。数据方面，美国2月NFIB小型企业信心指数低于预期，特朗普政策不确定性阻碍企业投资和招聘，关税政策抬升通胀预期，企业对未来前景表示堪忧。美国1月JOLTs职位空缺略高于预期，劳动力需求仍保持一定韧性。美元美债方面，VIX波动率指标大幅上行，市场“去风险”情绪助推美债走高，施压长端美债收益率，在市场普遍预期通胀升温的背景下，未来实际利率走低的可能性持续变大，中长期利好金价。往后看，黄金的地缘避险属性或因地缘缓和而减弱，但关税预期的反复及美元下行趋势仍对金价构成支撑，美股市场的大幅回调导致市场风险偏好显著降低，资金或持续流入避险资产。黄金中长期上行逻辑稳固，美国政府债务与美元信用风险日益增加，或削弱美元的储备货币地位，中国央行持续购金提供支撑，全球去美元化趋势下黄金投资需求有望持续增长。操作上，建议暂时观望。
- ICE原糖：ICE原糖期货周二收跌，因头号产糖国巴西天气以及榨季开始较晚的担忧缓解。交投最活跃的5月原糖期货合约下跌1%，结算价报每磅18.67美分。巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为39艘，港口等待装运的食糖数量为127.2万吨。美糖主力价格关注上方压力21.0美分/磅，下方支撑16.5美分/磅。建议5月ICE期糖短期偏多对待。
- ICE棉花：ICE棉花期货周二收平，因美国农业部最新报告下调全球棉花期末库存预估并上调出口量预估，同时美元走软。ICE指标5月期棉合约收平，结算价报每磅66.00美分。美国农业部报告显示，2025年2月21-27日，2024/25年度美国陆地棉出口签约量较前周增长45%，主要买家包括越南、中国、巴基斯坦、土耳其、泰国。美棉主力价格关注上方压力70美分/磅，下方支撑60.0美分/磅。建议5月ICE期棉短期暂时观望。
