核心观点与关键数据
白糖
- 国内市场：2024/25年度食糖生产接近尾声，北方甜菜糖厂已停产，南方甘蔗糖厂陆续进入榨糖阶段。截至2025年2月底，全国累计食糖产量972万吨（同比增加177万吨），累计销售糖量475万吨（同比增加97万吨），销售进度48.9%（较去年同期加快1.4个百分点）。3月广西、云南等地降雨缓解旱情，有利于甘蔗生长，但需关注后续天气变化。
- 国际市场：巴西食糖产量下降，印度产量未达预期，国际市场供需缺口扩大。
- 价格表现：美白糖（美元）18.63（涨1.23%），南宁白糖60.00（持平），SR01-05-27价差7.0（跌5.05%）。
- 基差与仓单：白糖01基差215.0（跌0.93%），仓单28134张（增175张）。
棉花
- 国内市场：棉花商业库存处于近五年高位，供给相对充足。春节后纺织企业恢复生产，开机率上升，成品出库加快。
- 国际市场：美国和巴西棉花出口量增加，市场前景谨慎乐观。北半球新棉即将播种，需关注主要产国情况。
- 价格表现：美棉花（美元）66.03（涨1.47%），新疆棉花14650.00（持平），COTLOOK A 77.95（持平）。
- 价差与仓单：CF01-05价差380.0（跌6.58%），仓单8468张（减840张）。
研究结论
- 白糖：市场持续震荡，关注巴西干旱天气及国内甘蔗生长情况。
- 棉花：市场谨慎乐观，需关注新棉播种及全球供应变化。
- 走势评级：白糖、棉花均评级为“震荡”。
数据速览
- 外盘报价：美白糖涨1.23%，美棉花涨1.47%。
- 现货价格：白糖（南宁、昆明）持平，棉花指数、新疆棉花持平。
- 价差：SR01-05-27、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09、CF09-01均下跌。
- 基差：白糖05、棉花05、棉花09基差微幅变动。
- 进口价格：棉花COTLOOK A持平，白糖进口利润持平。
- 期权合约隐含波动率：SR505C、SR505P、CF505C、CF505P波动率微调。
- 仓单：白糖增175张，棉花减840张。
