燃气轮机行业报告：数据中心扩张东风吹动燃机行业需求上升

核心观点

燃气轮机被誉为装备制造业“皇冠上的明珠”，体现了一个国家的工业水平，主要应用于电力、供暖、冶金等领域。产业链上游为原材料研发生产，中游为零部件厂商，下游为整机厂商。全球市场由三菱重工、西门子能源、GE三家龙头垄断，国内企业主要参与零部件环节，国产化替代进程不断推进。

数据中心需求拉动燃机行业增长

AI巨头开启数据中心扩张周期，数据中心数量和容量齐升，对电力需求快速增长。麦肯锡预计，2023-2030年数据中心容量需求以每年22%的速度增长。电力供应成为制约数据中心扩张的关键因素，燃气轮机因其建设速度快、易于部署、节能环保等优势，或成为数据中心的最佳选择。预计到2028年，美国数据中心催化的装机需求占行业需求的14%。

国内燃机零部件厂商受益

国内燃机零部件厂商应国外整机厂的需求，迎来快速发展。应流股份作为国内涡轮叶片供应商龙头，与国内外整机厂均有合作，受益于下游高景气需求，业绩表现良好。联德股份作为关键铸件供应商，有望从数据中心建设中获益。豪迈科技提供燃气轮零部件铸造，与GE Vernova、西门子能源、三菱重工等均有合作，业绩表现良好。

投资建议

推荐应流股份、联德股份、豪迈科技，看好国内零部件厂商为外资龙头配套的景气机遇。

风险提示

AIDC建设不及预期的风险、供应链价格波动风险、国产商份额拓展不及预期的风险。