2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，资金面整体平稳，债市大幅调整

核心观点与关键数据

• 宏观经济数据：2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，主要受春节错月、假期及国际大宗商品价格波动影响；前两个月货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比下降1.2%，出口增长3.4%，进口下降7.3%，贸易顺差1705.2亿美元。
• 资金面：央行连续五日净回笼，但资金面整体平稳，DR001上行1.04bp至1.794，DR007上行1.99bp至1.807。
• 债市动态：货币宽松政策预期修正，债市大幅调整，10年期国债活跃券收益率上行4.55bp至1.7875%，10年期国开债活跃券收益率上行4.50bp至1.7975。
• 信用债：1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地04”跌超30%；旭辉集团、金科股份、威宁投资等发布相关公告。
• 可转债：转债市场主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.13%、0.11%；震裕转债涨停20%，北方转载跌逾8%。
• 海外市场：美债收益率普遍上行，2年期及10年期美债收益率分别上行3bp至3.99%及4.32%；欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍下行，德国10年期国债收益率下行4bp至2.84%。

研究结论

• 国内经济基础稳固，但通胀温和回升态势未改，房地产市场保持止跌回稳。
• 资金面虽受央行回笼影响，但整体平稳，债市因宽松预期修正而调整。
• 可转债市场表现分化，部分个券触发下修转股价格或提前赎回条款。
• 海外市场美债收益率上行，欧债收益率下行，显示不同经济体货币政策分化。