行情回顾
本周铜价偏强运行。周初受关税担忧、美国经济数据下滑及美股大跌影响震荡；周三特朗普宣布对铜加征25%关税，COMEX大涨推动LME及沪铜跟涨；周四市场担忧全球铜流向美国引发现货紧缺，LME基差快速升水，铜价走高；周五美国非农就业数据不及预期压制铜价，沪铜主力2504合约收于78320元/吨，周涨1.93%；LME3月合约收于9602美元/吨，周涨2.57%。
现货市场
- 到货减少：进口铜清关流入量少，部分冶炼厂出口，国产货源到货减少。
- 需求提振：月初下游资金压力消退，部分时间铜价回落，订单增加，但高价抑制接货情绪。
- 升水回升：下游采购需求改善，交割月近月合约03-04Contango结构月差维持百元附近，持货商挺价惜售。
- 加工费走低：现货TC回落至-15.83美元/吨，铜精矿现货TC徘徊于-15至-20美元/干吨，部分冶炼厂减产。
- 废铜市场：精废价差回升至2258元/吨，废铜现货价格跟涨，贸易商出货情绪回暖，下游按需采购，精废价差扩张。
- 下游开工：铜线缆企业开工率72.63%，环比增长8.31个百分点，但中低压订单稀少，高压及新能源订单充足，“铝代铜”比例增长。
- 精铜杆开工率：小幅下滑至73.13%，新增订单受抑，消费承压。
库存情况
- 上期所库存：下降961吨至26.7万吨。
- 伦铜库存：下降4750吨至25.7万吨。
- COMEX铜库存：下降1023吨至9.2万吨。
- 保税区库存：增加1万吨至5.98万吨。
- CFTC持仓：非商业多头持仓下降至8.9万手，非商业空头持仓增加至7.6万手，净多头下降至1.3万手。
行情展望
短期现货紧缺担忧下铜价延续强势，关注美国经济数据。中期铜矿短缺，炼厂压力增大，但新能源及电力需求提振消费，基本面偏利多。铜价重心持续上移，关注逢低建仓机会。
