长江期货白糖周报多空博弈，糖价震荡整理
整体观点
国际糖市方面，巴西库存偏低、印度产量下降及出口受限支撑短期糖价，但泰国产量增加及巴西新榨季生产前景改善，中长期供需偏宽松格局压制糖价。国内方面，前期干旱导致产糖量预期下调，现货市场进入消费淡季，产区累库加快，供应充足，需求维持刚需，短期糖价震荡整理，上行动力不足，关注主产区天气及外盘走势。
风险因素
- 国内市场消费情况
- 国际市场贸易流情况
- 国内外宏观政策出台
策略建议
建议根据企业成本高位套保。
行情回顾
国内期货价格震荡整理，基差缩小；国际方面，巴西产量减少、印度产量下降但泰国产量增加，ICE期价涨跌互现；国内方面，产糖量供应充足，2月产销数据环比下降但略高于去年同期，消费淡季限制期价上行，维持震荡整理。
食糖供需平衡表
2月中国食糖供需形势预测数据不作调整：甜菜糖厂陆续收榨，甘蔗糖厂处于压榨高峰。截至2025年1月底，全国累计产糖749万吨，同比增163万吨；累计销糖374万吨，同比增62万吨；销售进度较上年度同期放缓。新糖集中上市，工业库存季节性增加，现货供应充裕。后期关注天气对压榨进度、甘蔗种植及出苗的影响。
宏观面
巴西雷亚尔货币维持强劲，原油市场走势趋弱。
国际重要新闻
- 巴西港口等待装运食糖的船只数量及数量环比增加。
- 泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加72.51万吨，增幅8.8%。
- 印度预计2024/25榨季食糖产量约2720万吨，同比减少约15%，预计结转库存600万吨，未来两个月内完成100万吨出口配额。
国内要闻
- 截至2025年2月底，全国制糖期累计产糖971.61万吨，同比增加176.82万吨；累计销糖475.16万吨，同比增加97.31万吨；累计销糖率48.9%，同比加快1.36个百分点。
- 内蒙古甜菜糖厂全部停机，产糖量同比增加12.8万吨。
- 广东累计榨蔗量同比增加，产糖量预计高于上榨季。
- 原糖（关税配额外）进口实际装船及到港量均为0。
持仓数据
- ICE原糖期货+期权总持仓减少，投机净空持仓增加。
- 国内期货仓单合计增加782张。
内外价差
配额外进口利润缩小，纽约糖配额外进口成本相比日照糖升水205元/吨。
