整体来看，短期受原油及需求不及预期影响价格下行，中期PX因PTA装置检修增加去库幅度下降，但其驱动主要还是在于调油需求及旺季需求，叠加估值偏低维持多配观点不变，而PTA二季度供需去库，加工费有望改善。
PX、PTA：
- 基本面：成本端PX方面整体供应维持高位，后续九江石化、中海油惠州、海南炼化及浙石化等有检修计划，关注落地情况。海外方面，日本两套装置近期重启，近洋供应小幅提升。汽油裂解价差维持低位，调油价差无套利空间。PTA方面恒力惠州重启，恒力三线、三房巷及仪征化纤按计划执行检修计划，后续逸盛大化、逸盛海南及福建百宏仍有检修计划，关注执行情况。聚酯装置陆续重启中，目前已恢复至89%附近，恢复幅度不及预期。下游加弹负荷小幅下降，织机负荷小幅提升，处于历史中等水平。下游依旧以消化春节前原料备货为主要操作，本周采购局部刚需跟进。至目前，下游备货量集中备货在7-15天为主，少部分备货较多在1个月偏上，坯布订单较弱。综合来看PX供需平衡，PTA进入去库格局。
- 成本端和价差：石脑油价差114美元，PX-MX价差83美元，PXN价差211美元，PTA加工费在298元/吨；
- 交易维度：PX去库幅度下降，当前估值较低，但估值修复仍需调油需求驱动，可轻仓布局多单。PTA检修增加，3月开始进入去库阶段，关注加工费反弹机会。
MEG：
- 基本面：供应端油制方面富德能源重启，上海石化预计4月重启，恒力二季度有检修计划，中海油惠州4-5月检修，煤制方面山西沃能提负，新疆天盈三期及中昆检修推迟，后续黔希煤化工、内蒙古兖矿有检修计划，陕煤180万吨推迟至4月轮检，目前整体供应维持高位。海外方面，伊朗BCCO装置因原料原因停车，美国一套36万吨装置因故停车，韩国及美国后续仍有装置检修计划，进口供应预计维持偏低水平。库存方面，华东港口库存去库3.7万吨至75.6万吨附近，处于历史中低位水平。聚酯装置陆续重启中，目前已恢复至89%附近，恢复幅度不及预期。下游加弹负荷小幅下降，织机负荷小幅提升，处于历史中等水平。下游依旧以消化春节前原料备货为主要操作，本周采购局部刚需跟进。至目前，下游备货量集中备货在7-15天为主，少部分备货较多在1个月偏上，坯布订单较弱。综合来看3月MEG供需平衡。
- 利润和成本：本周石脑油制利润亏损114美元/吨，外采乙烯制利润亏损在806元/吨，煤制装置现金流尚可。
- 交易维度：装置检修推迟，EG供应减量下降叠加需求不及预期，供需去库幅度下降，短期建议观望。
聚酯基本面情况：
- 价格：长丝POY价格环比下持平在7175元/吨，DTY价格环比持平在8490元/吨，FDY价格环比下降0.6%至7465元/吨，短纤产品价格环比下降1.22%至6875元/吨，瓶片价格环比下降1.38%至6139元/吨。
- 开工率：聚酯工厂负荷为88.90%，环比上涨0.91%，处于历史同期中低水平；涤纶短纤开工负荷88.60%，环比持平，处于历史中高水平；江浙加弹负荷环比下降3.4%至84%，处于历史中等水平，江浙织机负荷环比提升1.37%至74%，处于历史中低水平。
- 库存：本周聚酯综合库存维持在26天附近，处于历史高位水平。短纤权益库存去库1.2天至13.8天，处于历史中高位水平；
- 现金流：本周长丝DTY即时现金流55元/吨，处于历史同期低位，POY即时现金流283元/吨，处于历史中下水平。FDY现金流73元/吨，处于历史同期低位水平。短纤现金流153元/吨，处于历史同期低位。
终端需求情况：
- 坯布库存：坯布库存累库1天至25天附近，处于历史同期低位水平。
- 成交量：本周轻纺城周均成交量为851米/天，环比上涨2.01%，处于历史同期高位水平。
风险提示：原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
