棉纺产业周报：内棉库存消化期，下行遇支撑反弹

中泰期货棉纺产业周报 内棉库存消化期，下行遇支撑反弹 2025年3月9日 软商品分析师陈乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805联系电话：053181916297 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 公司网址：httpwwwztqhcom 交易咨询资格号：证监许可2012112 5 目录 1 2 3 市场行情概述 现货与价差 国际棉市供需数据 4 国内棉市供需及产业数据 汇率走势 市场行情概述 市场价格情况 上周 本周 环比 下周预期 思路 期货收盘价活跃NYBOT2号棉花 6533 6613 122 震荡 国际棉市本周下挫回升，预计下周反弹运行，因出口数据表现较好，同时新一年度美国棉花种植面积下降，供给收缩，限制棉价远期跌幅空间，但预期需求忧虑仍是压制美棉价格下行的主要因素。国内订单需求有待进一步观察金三银四的表现，整体价格仍在低位震荡反弹路上。 国际棉花指 7483 7418 087 震荡 数MCNCottonM CotlookA指数 7725 7545 233 震荡 郑棉主力合约价格 13570 13580 007 震荡 相关 中国棉花价格指 数CCIndex3128B 14947 14835 075 震荡 价格及估 中国进口棉价格指 数FCIndexM1关税 13339 13165 130 震荡 中国纱线价格指数纯 21240 21120 056 震荡 值 棉普梳纱32支 棉花现货进口利润 1608 1670 386 增强 进口利润仍较高，棉市供给增强预期不利于棉价，制约内棉价格。 棉花盘面进口利润 231 415 7965 增强 棉纱进口利润 1157 1035 1054 仍旧弱 棉花基差 1377 1255 886 趋弱 棉花基差趋弱为主，现货反弹幅度相对于期货有限，致 棉纱基差 1157 1035 1054 趋弱 使基差趋弱运行。 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场 上期 本期 环比 预期 思路 备注 全球棉花产量（万吨） 260401 262603 085 趋增 USDA2月供需报告 全球棉花库存 169844 170934 064 趋增 供给预期趋增压力 USDA2月供需报告 （万吨） 和消费下降预期 全球棉花库存 6722 6763 060 趋增 下，棉价依旧有压 USDA2月供需报告 消费比 力，不过本周国际 美棉周度出口净销售 364 526 4471 趋增 棉花出口需求增强对棉价带来支撑 USDA周度出口报告 （万吨） 国内市场 产量（万吨） 654 6758 333 趋稳 USDA2月供需报告 棉花商业库存 56851 57467 108 趋增 产量调增，进口回 国内月度库存变化 （万吨） 升，供给增强制约 进口情况（万吨） 11 14 2727 趋增 棉价，下移开工率回升库存累计不利于对原料的持续性 国内月度进口 采购，棉价仍面临 下游开工（） 3404 714 10975 趋增 压力，且仍存在中 国内周度开工统计 美贸易摩擦需求忧 纺织品出口额（万美元） 45095303 4288424014 490 趋降 虑。 国内12月累计进口同比 请务必阅读正 供需因子情况 文之后的声明部分 本周观点及策略 策略与观点 逻辑与观点 国际棉市 阶段性供给预期较强，但USDA出口报告利多提振短期棉价反弹，新年度美棉种植面积下降有减少供给的预期，但需求忧虑仍旧存，需关注中美贸易摩擦动态发展，预计ICE棉花低位偏弱震荡。 国内棉市 本周棉花现货棉价下跌，补库不明显，下游订单需求跟进需进一步观察，纱线累库，库存回升，外加进口利润较高，有利于增加进口供给压制棉价，内棉震荡反弹，但有上行阻力。 期现 基差预期转弱 月间或内外套单边 震荡运行，重心缓慢上移态势，关注低位区域支撑，中线走势还未扭转跌势 期权风险点 需求突变、政策变化、海外金融风险 请务必阅读正文之后的声明部分 中国棉花平衡表 202223 202324 2月预估 202425（1月预估） 202425 2月预估 期初库存万吨 713 712 828 828 播种面积（千公顷） 3000 2788 2837 2837 收获面积（千公顷） 3000 2788 2837 2837 单产（公斤公顷） 1992 2015 2172 2172 产量（万吨） 598 562 616 616 进口（万吨） 143 325 170 170 消费（万吨） 740 769 780 780 出口（万吨） 2 1 3 3 期末库存（万吨） 712 828 831 831 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场价格与价差 现货棉花、棉纱价格走势 1900000 中国棉花价格指数CCIndex3128B 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 国际棉花指数MCNCottonM（美分磅） 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 3200000 3000000 2800000 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 20220225 20220425 20220625 20220825 20221025 20221225 20230225 20230425 20230625 20230825 20231025 20231225 20240225 20240425 20240625 20240825 20241025 20241225 20250225 1200000 中国纱线价格指数走势（单位：元吨） 中国棉 花价格指数CCIndex3128B 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花期现基差（单位：元吨） 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 30 本周棉花及棉纱基差表现震荡下跌 数据来源：iFinD，中泰期货整理 棉纱期现基差（单位：元吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 100000 200000 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花及棉纱内外价差 数据来源：iFinD，中泰期货整理 进口棉价及内外棉价差（单位：元吨） 进口纱与国内棉纱价格及价差（单位：元吨） 3200000 3700000 20001000 2700000 3200000 01000 2700000 2000 2200000 2200000 3000 1700000 1700000 40005000 6000 1200000 1200000 7000 20220316 202202252023022520240225 20250225 价差 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支 请务必阅读正文之后的声明部分 国际棉市供需数据 全球棉花产量与消费量（万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 消费量 产量 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 USDA数据（2月） 数据来源：iFinD，中泰期货整理 全球棉花库存及库存消费比（万吨，） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10000 8000 6000 4000 2000 000 期末库存 棉花库存消费比全球 请务必阅读正文之后的声明部分 国际市场：美陆地棉出口环比增强 350 300 250 200 150 100 50 0 美棉累计出口量及装运率 10000 8000 6000 4000 2000 000 140 120 100 80 60 40 20 0 美陆地棉签约量（中国）及装运率 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 美国陆地棉本周出口累计值美国棉花装运率 美国陆地棉本周出口中国累计值美国陆地棉装运率中国 数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉市供需及产业数 国内棉花市场：供需预测 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 000 中国棉花产需（单位：万吨） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 000 中国棉花期末库存（单位：万吨） 201320142015201620172018201920202021202220232024 数据来源：iFinD、USDA、中华人民共和国农业农村部，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 棉花周频商业库存（单位：万吨） 600 500 400 300 200 100 0 202425 202122 201920 202223 202021 202324 国内棉花市场：商业库存进入去库态势 棉花商业库存（万吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201819201920202021202122202223202324202425 9月6日 9月20日 10月11日 10月25日 11月8日 11月22日 12月6日 12月20日 1月3日 1月17日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 数据来源：iFinD、我的农产品网、中国棉花网，中泰期货整理 国内棉花商业库存周度值（万吨） 请务必阅读正文之后的声明部分 国内棉花市场：棉花进口环比增加，同比锐减 350 300 250 200 中国棉花年度进口 中国棉花月度进口情况（单位：万吨） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 201617201718201819 202122202223202324 201920 202425 202021 150 100 50 0 数据来源：iFinD，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 国内纺企开工率回升，纱线库存持续回升，原料库存增加 100 纯棉纱行业开工率（） 国内纺织企业开机率 90 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20190802 20200802 20210802 20220802 20230802 20240802 系列1系列2 数据来源：iFinD、我的农产品网，中泰期货整理 60 国内纺织企业纱线及棉花库存 50 40 30 20 10 0 请务必阅读正文之后的声明部分 郑棉纱与郑棉花价差（元吨） 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 20200731 20210731 20220731 20230731 20240731 棉纺织利润（单位：元吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 国内纺纱企业纺纱利润亏损扩大，盘面纱棉价差略有回落 20220520 20220720 20220920 20221120 2