一、有色金属价格监测
- 美元指数大幅下挫，有色金属板块集体上涨。
- 工业硅、碳酸锂价格下跌，氧化铝价格大幅下跌。
二、铜（CU）
- 影响因素：宏观偏多（欧洲独立性强化、德国财政刺激、美国就业市场疲软、美国经济担忧加剧、中国两会政策符合预期），原料端偏多（铜矿供应偏紧），冶炼端中性（加工费下滑但硫酸价格走高），需求端中性（下游需求逐步恢复但废铜供应偏紧），库存偏多（国内铜库存初现拐点）。
- 主要数据：沪铜主力合约收盘价78320元/吨，伦铜主力合约收盘价9602美元/吨，沪铜月度产量105.8万吨，伦铜月度产量约85万吨，铜冶炼厂开工率82.8%。
- 行情回顾：美元指数回落，铜价走高。
- 现货升贴水：沪铜back走扩，LME现货贴水缩窄。
- 铜进口盈亏：进口维持亏损，进口窗口关闭。
- 精废价差：走扩，再生铜杆开工回升。
- 铜矿加工费：维持复苏，冶炼厂亏损明显缩窄。
- 精炼铜产量：继续走高。
- 铜材开工率：精铜杆企业开工率回升至往年水平。
- 沪铜持仓量：进一步走高，近月持仓虚实比下降。
- CFTC持仓：非商业多头净持仓下降。
- 全球铜显性库存：国内库存初见拐点。
- 投资观点：偏强运行，欧洲强刺激政策有望拉动有色金属需求并施压美元指数。
- 交易策略：单边：低位建多（关注五日线），套利：多铜空锌，风险关注：美国关税政策、欧洲刺激政策、铜库存。
三、锌（ZN）
- 影响因素：宏观偏多（国内两会政策符合预期，海外美国关税扰动、就业数据不及预期、美联储降息预期），原料端中性（国产加工费上调，进口矿补充或不及预期），冶炼端偏空（大中炼厂利润回正，减产产能及新投产能释放），需求端偏空（终端开工逐渐复苏但订单一般，压铸开工下滑），库存偏多（社库小幅去化，LME锌库存去化）。
- 主要数据：沪锌主力合约收盘价23960元/吨，伦锌主力合约收盘价2926美元/吨，锌精矿港口库存26.3万吨，沪锌月度产量约70万吨。
- 行情回顾：宏观情绪回暖，锌价反弹。
- 升贴水：现货转为贴水。
- 锌精矿产量：精矿生产利润下滑。
- 加工费：国产TC上调100元/吨，进口TC上调5美元/干吨。
- 精炼锌产量：大中炼厂利润回正。
- 精炼锌进口窗口：关闭。
- 初端下游周度开工率：订单一般，压铸开工回落。
- 初端下游库存：高价锌抑制下游补库。
- 终端下游-基建：专项债发行提速，实物基建恢复较慢。
- 终端下游-地产：房屋新开工、竣工仍然弱势。
- 终端下游-汽车：1月汽车产销平稳。
- 终端下游-家电：25Q1排产同比大幅增长。
- 终端下游-新基建：光伏新增装机量增长，风电投资完成额同比上升。
- 库存：社库转为去化，LME锌库存去化。
- 投资观点：偏弱，锌价长空逻辑不变，短期宏观情绪企稳下建议企业相对高位卖套。
- 交易策略：单边：短期观望，长期逢高试空，套利：观望，风险关注：加工费超预期上调，海外矿山扰动。
四、镍（NI）
- 影响因素：宏观偏多（美国关税扰动、就业数据走弱、经济衰退预期、美联储降息预期），原料端偏多（印尼政策端扰动频发，镍矿升水维持在20美金/湿吨上方），冶炼端偏多（纯镍产量持续高位，镍铁均价涨至995元/镍，印尼镍铁厂减产影响1万金属吨/月，MHP价格上涨），需求端中性（不锈钢期货震荡上行，原料支撑仍存），库存偏空（镍库存外增内减，整体维持高位）。
- 主要数据：沪镍主力合约收盘价12955元/吨，伦镍主力合约收盘价16405美元/吨，镍矿港口库存约900万吨，印尼镍铁产量约13.34万吨，不锈钢2月产量301万吨。
- 行情回顾：美元指数走低提振有色板块，印尼镍政策端扰动频出，镍价突破13万关口。
- 供应端：镍矿港口库存持续回落，印尼镍铁厂减产影响供应，MHP进口增加而高冰镍进口回落，精炼镍产量环比季节性回落，精炼镍进出口均大幅增加。
- 需求端：不锈钢2月产量持稳，3月排产明显增加，不锈钢社会库存窄幅下降，不锈钢出口整体高位，硫酸镍产量环比下滑，三元前驱体产量下行，新能源车产量同比增加。
- 库存：LME镍库存19.85万吨，SHFE镍库存3.01万吨。
- 投资观点：短期偏强，中长期原生镍仍有较多产能待投，若印尼政策扰动降温，镍价仍有回调风险，关注国内外经济数据及政策变化。
- 交易策略：单边：前期多单可持有，谨慎追高，套利：观望，风险关注：资源国镍相关政策变化，海内外宏观扰动。
五、工业硅（SI）多晶硅（PS）
- 工业硅价格下跌，多晶硅价格上涨。
- 工业硅供应端：新疆、内蒙古、云南、四川等地企业部分装置检修或复产。
- 多晶硅需求端：国内多晶硅产量约111.47万吨，同比增长12.32%。
- 多晶硅库存：环比下降。
六、碳酸锂（LC）
- 碳酸锂价格下跌。
- 国内碳酸锂产量约24.68万吨，同比下降25.50%。
- 碳酸锂库存：环比下降。
